油價(jià)大跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是近日人們熱議的話題。在減少原油進(jìn)口支出、降低企業(yè)能源成本和改善百姓生活的同時(shí)，低油價(jià)其實(shí)還為中國(guó)能源行業(yè)海外并購(gòu)創(chuàng)造了難得的機(jī)遇。今年全球并購(gòu)活動(dòng)飆升至金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最高水平，能源業(yè)是并購(gòu)活動(dòng)最活躍的行業(yè)，石油服務(wù)企業(yè)哈利伯頓對(duì)貝克休斯的385億美元收購(gòu)被視為行業(yè)進(jìn)一步整合的序曲。
　　
　　中國(guó)國(guó)際問(wèn)題研究院研究員、能源問(wèn)題專家夏義善在接受專訪時(shí)稱，中國(guó)不應(yīng)放過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)，企業(yè)能以更低價(jià)格得到海外油氣資源，國(guó)家能源安全也將得到保障。為抓住機(jī)遇并降低風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)目前需要考慮油價(jià)還有沒(méi)有下行空間，確定最佳并購(gòu)時(shí)機(jī)，并購(gòu)后還要決定油氣何時(shí)開(kāi)采。此外，并購(gòu)大規(guī)模融資需求將為中資銀行帶來(lái)銀團(tuán)貸款機(jī)會(huì)。
　　
　　并購(gòu)潮一觸即發(fā)
　　
　　歷史上，油價(jià)急跌特別是見(jiàn)底后，全球能源業(yè)會(huì)出現(xiàn)密集的并購(gòu)活動(dòng)，如在2008年至2009年。并購(gòu)浪潮源于一些原油資產(chǎn)變得便宜，那些資金充裕的大型油企可從并購(gòu)中受益。今年下半年，國(guó)際油價(jià)幾乎腰斬，能源企業(yè)股價(jià)重挫，已經(jīng)在調(diào)整資產(chǎn)估值和削減預(yù)算。西班牙第一大石油公司雷普索爾上周以83億美元收購(gòu)加拿大第五大獨(dú)立原油生產(chǎn)商塔利斯曼能源公司。英國(guó)石油公司和殼牌石油集團(tuán)最近幾周均稱，低油價(jià)提供了收購(gòu)的機(jī)會(huì)。
　　
　　“油價(jià)下跌導(dǎo)致資本撤出油氣行業(yè)，中國(guó)油企因而有機(jī)會(huì)并購(gòu)美國(guó)及其他地區(qū)的石油公司。”夏義善介紹，美國(guó)、俄羅斯原來(lái)對(duì)中國(guó)進(jìn)入其原油勘探領(lǐng)域保持警惕，而現(xiàn)在可以更容易且以低價(jià)得到這些油氣資源。同時(shí)，國(guó)內(nèi)石油資源不能滿足消費(fèi)需求，原油對(duì)外依存度已超過(guò)60%且在不斷上升，爭(zhēng)取到海外油田有助于提升我國(guó)的能源安全，保障供給。
　　
　　路透社援引一家投資銀行的觀點(diǎn)認(rèn)為，最具有吸引力的收購(gòu)目標(biāo)是自身生產(chǎn)能力強(qiáng)且處于生產(chǎn)初期的公司，它們的盈虧平衡價(jià)格相對(duì)較低，介于每桶20美元至50美元之間，位于低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)并得到當(dāng)?shù)卣С帧＿@類公司包括英國(guó)天然氣公司、專注非洲的勘探公司塔洛石油、奧菲爾能源以及科斯摩斯能源。數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)，塔洛石油和奧菲爾能源股價(jià)下跌了大約50%，英國(guó)天然氣公司和科斯摩斯能源的股價(jià)也下跌了30%左右。
　　
　　不僅如此，安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所旗下全球油氣主管戴爾·倪佳卡（DaleNijoka）表示，部分新興市場(chǎng)的獨(dú)立勘探和生產(chǎn)企業(yè)，接下來(lái)必須面對(duì)成本、現(xiàn)金流和債務(wù)問(wèn)題，它們可能會(huì)在項(xiàng)目中尋求規(guī)模較大且資產(chǎn)負(fù)債表更有彈性的企業(yè)加入。在美國(guó)，因油價(jià)下跌打擊獲利能力，頁(yè)巖油生產(chǎn)商可能會(huì)選擇出售資產(chǎn)。分析認(rèn)為，中國(guó)、印度及其他現(xiàn)金流強(qiáng)勁且需要擴(kuò)大生產(chǎn)的國(guó)際石油公司將從收購(gòu)規(guī)模較小的勘探企業(yè)和特殊服務(wù)提供商中受益。
　　
　　把握并購(gòu)和開(kāi)采時(shí)機(jī)
　　
　　低油價(jià)創(chuàng)造了并購(gòu)良機(jī)，但中國(guó)油企還要注意其中的風(fēng)險(xiǎn)。明顯的一點(diǎn)是，油價(jià)處于低位，現(xiàn)在開(kāi)采生產(chǎn)并不盈利。夏義善認(rèn)為，企業(yè)要把握兩個(gè)時(shí)機(jī)，何時(shí)并購(gòu)和何時(shí)開(kāi)采。至于何時(shí)發(fā)起收購(gòu)則依賴于油價(jià)是否見(jiàn)底、有沒(méi)有繼續(xù)下跌的空間。
　　
　　油價(jià)見(jiàn)底意味著被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格降至最低，自然是并購(gòu)的最佳時(shí)機(jī)。上周至今，國(guó)際油價(jià)暴漲暴跌，反映當(dāng)前點(diǎn)位多空雙方斗爭(zhēng)激烈。目前，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)是油價(jià)跌勢(shì)放緩，但還沒(méi)有反轉(zhuǎn)。本周一，歐佩克最大產(chǎn)油國(guó)沙特石油部長(zhǎng)歐那密表示，即使油價(jià)跌至每桶20美元也不會(huì)減產(chǎn)。油價(jià)當(dāng)天再度大跌3%。分析指出，油價(jià)走勢(shì)反轉(zhuǎn)關(guān)鍵在于供需失衡狀況出現(xiàn)變化，如歐佩克、美國(guó)頁(yè)巖油減產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。記者注意到，很多分析師認(rèn)為現(xiàn)在采取行動(dòng)時(shí)機(jī)過(guò)早。不過(guò)也有人表示，并購(gòu)活動(dòng)要經(jīng)歷一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，需要半年甚至一年的時(shí)間，現(xiàn)在著手開(kāi)展有關(guān)調(diào)查和接觸并不早。
　　
　　選對(duì)并購(gòu)時(shí)機(jī)只是將收購(gòu)成本降至最低，但能否盈利更多地取決于低油價(jià)還將持續(xù)多久以及何時(shí)開(kāi)采。若油價(jià)維持低位很長(zhǎng)一段時(shí)間，企業(yè)將因不開(kāi)采或者開(kāi)采虧本而承受較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)頁(yè)巖油主要生產(chǎn)商大陸資源日前宣布已第二次削減明年的資本支出計(jì)劃，并打算將明年開(kāi)采的油井?dāng)?shù)量減少將近40%。“美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)難以為繼，資本大量抽出。”夏義善表示，在目前價(jià)位，中國(guó)油企開(kāi)采并不盈利，而暫時(shí)不開(kāi)采也將產(chǎn)生各種高昂的費(fèi)用。
　　
　　巨額融資帶來(lái)銀團(tuán)貸款機(jī)會(huì)
　　
　　能源資源行業(yè)的并購(gòu)一般數(shù)額巨大，并購(gòu)企業(yè)資金難以滿足需要。“我國(guó)油氣企業(yè)實(shí)際沒(méi)有多少錢，并購(gòu)資金主要依靠銀行貸款。”夏義善介紹，銀行是跟能源企業(yè)聯(lián)系在一起的，在一項(xiàng)并購(gòu)中需要石油廠家和銀行共同參與。
　　
　　并購(gòu)?fù)ǔＳ梢患彝缎袚?dān)任顧問(wèn)，如果采用貸款的融資方式，由于金額巨大，單獨(dú)某家銀行無(wú)法承擔(dān)，且相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有避免貸款過(guò)度集中的規(guī)定，所以通常采用銀團(tuán)貸款模式。一般來(lái)說(shuō)，由一家銀行牽頭組成銀團(tuán)，向企業(yè)共同提供貸款。據(jù)銀行業(yè)人士介紹，銀團(tuán)貸款對(duì)銀行的吸引力不僅是貸款利息收益，按照國(guó)際慣例，銀團(tuán)貸款的牽頭行一般可收取相當(dāng)于籌資額1%至2%的銀團(tuán)安排費(fèi)。
　　
　　澳大利亞貿(mào)易與投資部長(zhǎng)安德魯·羅布此前在接受專訪時(shí)稱，在中國(guó)對(duì)澳大利亞的能源資源型產(chǎn)業(yè)投資當(dāng)中，中資銀行發(fā)揮著重要作用。一些大型企業(yè)，如寶鋼、神華，其在澳投資都獲得了中資銀行在融資方面的巨大幫助。夏義善表示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大，海外投資、并購(gòu)的貸款可將其轉(zhuǎn)化為海外資產(chǎn)，既有利于防止外匯縮水，也有利于增加海外收入占比。

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