氣候投融資是指為實現(xiàn)國家自主貢獻目標(biāo)和低碳發(fā)展目標(biāo)，引導(dǎo)和促進更多資金投向應(yīng)對氣候變化領(lǐng)域的投資和融資活動，是綠色金融的重要組成部分，同時也是助力中國乃至全世界高質(zhì)量實現(xiàn)碳中和目標(biāo)不可或缺的組成部分。從宏觀角度來看，無論是傳統(tǒng)的投融資活動還是氣候投融資活動，其核心都是明晰、有效且可預(yù)期的價格信號，有效的投融資決策的基石則是確保相關(guān)數(shù)據(jù)和信息獲得的一致性、連續(xù)性和準(zhǔn)確性。因此，碳價的形成以及高質(zhì)量的碳信息披露是確保中國氣候投融資有序發(fā)展的必要前提條件，而這都有賴于我國碳交易機制的建立和運行。

從具體工具落地角度來看，依托碳市場開展的碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新是氣候投融資具有代表性的重要組成部分，碳金融產(chǎn)品不僅是發(fā)現(xiàn)有效碳價的重要補充，同時也將吸引更多的資金進入到支持低碳發(fā)展的領(lǐng)域、促進資源有效配置的重要抓手。

碳市場是氣候信息披露的核心抓手和工具

無論是從順應(yīng)國際形勢并掌握在氣候信息披露標(biāo)準(zhǔn)話語權(quán)的角度看，還是從吸引國際投資、加強氣候風(fēng)險評估以確保中國經(jīng)濟進行平穩(wěn)低碳轉(zhuǎn)型來分析，加快建立一套完善的氣候信息披露體系已經(jīng)迫在眉睫，而全國碳市場將是解決這一癥結(jié)的關(guān)鍵所在。

生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《全國碳排放權(quán)交易管理辦法》中多處明確“信息公開”，例如“重點排放單位編制的年度溫室氣體排放報告應(yīng)當(dāng)定期公開”等，將為中國開展氣候變化信息披露工作奠定基礎(chǔ)，這也是金融機構(gòu)明確其資產(chǎn)配置組合中各類資產(chǎn)碳排放情況的重要保障。

依托全國碳市場數(shù)據(jù)報送平臺進行氣候信息披露的意義在于能夠確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、可靠性，確保數(shù)據(jù)的一致性、連續(xù)性和可比性。碳市場數(shù)據(jù)平臺還可以同時加強對公開上市企業(yè)以及私有重點排放單位的信息披露監(jiān)督，此外依托碳市場現(xiàn)有機制開展氣候信息披露可有效降低監(jiān)管層和企業(yè)的附加成本，并且與碳價信號相輔相成共同推進低碳投融資的發(fā)展。

碳市場形成的碳價信號是引導(dǎo)資本高效支持雙碳目標(biāo)實現(xiàn)的前提

全國碳市場是目前中國實現(xiàn)“30·60”目標(biāo)最重要的政策工具和市場激勵機制，也是撬動各類資金（特別是私人資本）進入低碳領(lǐng)域的重要平臺。這主要體現(xiàn)在，一是以履約倒逼激勵重點高排放行業(yè)在短期內(nèi)進行減排并將氣候變化納入其長期發(fā)展戰(zhàn)略；二是全國碳市場參與者范圍將進一步擴大，隨著符合規(guī)定的金融機構(gòu)進入其將進一步提升市場流動性，在助力發(fā)現(xiàn)有效碳價的同時，也將引導(dǎo)更多投資者和資金進入低碳領(lǐng)域；三是隨著長期有效碳價信號的建立，社會各方將其納入到?jīng)Q策的各個環(huán)節(jié)，從而真正轉(zhuǎn)變政府、企業(yè)、金融機構(gòu)和個人的行為。

價格是所有金融市場的核心，金融資源的配置核心在于市場價值導(dǎo)向，如何引導(dǎo)資金更多投向綠色低碳領(lǐng)域的基礎(chǔ)工作是對低碳投資的收益和氣候風(fēng)險可能帶來的損失進行量化核算。全國范圍內(nèi)合理有效碳價的形成將為包括控排企業(yè)、金融機構(gòu)以及個人投資者在內(nèi)的各利益相關(guān)方形成穩(wěn)定的價格信號，為將氣候變化相關(guān)因素以定量化形式納入到各主體進行投資收益、風(fēng)險評估以及投資組合管理的過程中奠定核心基礎(chǔ)，也是實現(xiàn)2060碳中和目標(biāo)的重要市場激勵以及風(fēng)險控制手段；而金融機構(gòu)和相關(guān)資產(chǎn)管理機構(gòu)參與全國碳市場，通過交易實現(xiàn)碳資產(chǎn)頭寸配置和管理以及風(fēng)險的對沖，是其管理氣候變化風(fēng)險的重要組成部分，同時碳價也是衡量轉(zhuǎn)型風(fēng)險的重要依據(jù)；此外，金融機構(gòu)開展碳金融有關(guān)創(chuàng)新產(chǎn)品工具的開發(fā)也將提升市場活躍度。

同時，在全球致力于攜手應(yīng)對氣候變化的今天，我們需要將明晰穩(wěn)定的碳價信號作為指引，基于完整且準(zhǔn)確的披露數(shù)據(jù)，對各類資產(chǎn)進行核算，并重新估值和定價。缺少上述任一要素都會導(dǎo)致錯誤定價的出現(xiàn)，并間接引發(fā)“氣候經(jīng)濟泡沫”（Climate Bubble），給社會的低碳轉(zhuǎn)型蒙上陰影，而全國碳市場的正式上線運營將不僅提供明確的碳價信號，同時也將在氣候信息披露方面提升數(shù)據(jù)的精確性和可得性。

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部規(guī)劃，全國碳市場將在“十四五”期間納入所有重點排放行業(yè)，并且將適時允許機構(gòu)投資者進入，隨著碳市場體量的擴大和功能的進一步豐富完善，其勢必將為促進社會、經(jīng)濟以及產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)低碳轉(zhuǎn)型貢獻核心力量。

依托碳市場開展氣候風(fēng)險評估-碳價信號和信息披露的綜合運用

氣候投融資的核心在于對氣候風(fēng)險的評估和管理，明晰的碳價信號和高質(zhì)量的信息披露對于以傳統(tǒng)的貨幣化形式量化氣候風(fēng)險并將其融入到日常投資管理中有重要意義，結(jié)合前述分析，碳市場也就成為了開展氣候風(fēng)險評估和管理工作的重要抓手。

全國碳市場助力強制性的氣候變化信息披露是開展全方位的氣候風(fēng)險評估從而維護經(jīng)濟社會長期穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的先決條件，也是金融領(lǐng)域助力“30·60”目標(biāo)實現(xiàn)的前提，為將氣候變化等相關(guān)因素切實融入到包括公共財政支出以及金融監(jiān)管的具體流程中打下良好基礎(chǔ)。另外，碳價是對所投資產(chǎn)或項目轉(zhuǎn)型風(fēng)險進行評估的必備要素；而不同于傳統(tǒng)金融風(fēng)險可通過歷史數(shù)據(jù)建模方式進行定量分析，轉(zhuǎn)型風(fēng)險更多倚重于前瞻性的情景分析預(yù)測，而這也就意味著清晰穩(wěn)定的碳價信號具有舉足輕重的作用。

從氣候風(fēng)險工作整體角度來看，中國需要在政策和法律層面明確進行氣候變化相關(guān)金融風(fēng)險管理的重要意義，同時以實現(xiàn)碳中和目標(biāo)為導(dǎo)向，構(gòu)建多部委協(xié)調(diào)機制，共同制定中國氣候變化風(fēng)險的評估和應(yīng)對方案和標(biāo)準(zhǔn)，并明確氣候投融資的具體融資需求。在執(zhí)行層面則需要依托全國碳市場的完善和發(fā)展，構(gòu)建氣候變化信息強制披露機制并且形成清晰的碳價信號，并基于上述要素進行符合中國國情的評估模型設(shè)計。

依托碳市場全面推進氣候投融資

目前我們需要認(rèn)識到碳排放權(quán)交易市場體系和碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新是綠色金融的重要組成部分，發(fā)達國家碳市場在運行過程中，金融機構(gòu)參與日益廣泛，交易所作用不斷增大，交易的金融工具品種日益豐富，目前，全球碳金融市場每年交易規(guī)模超過600億美元。其中，起步最早、市場交易最活躍的品種是碳期貨，年交易額占1/3。下一步，中國應(yīng)依托配額和國家核證自愿減排量等基礎(chǔ)資產(chǎn)進行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和開發(fā)，不僅可以提升市場的流動性、助力遠期碳價的發(fā)現(xiàn)，同時也將吸引更多主體和資金進入到低碳領(lǐng)域，且目前已有部分碳交易試點開展了包括配額遠期、抵質(zhì)押融資和互換等多種形式的碳金融創(chuàng)新，也將為后續(xù)推進碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供寶貴的經(jīng)驗。

此外，中國現(xiàn)階段應(yīng)該堅持以建設(shè)全國碳排放權(quán)交易市場為核心抓手，積極參與國際標(biāo)準(zhǔn)的制定、進一步加強國際交流，在實現(xiàn)清晰碳價信號的同時，依托碳市場數(shù)據(jù)收集和監(jiān)管體系，建立符合中國特色的信息披露、投資項目評判等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，為完善中國綠色金融框架體系、爭取國際話語權(quán)做好充足準(zhǔn)備。

從金融行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型來看，我們需要進一步明確市場機制對上述工作的意義以及與其他政策工具的聯(lián)系與配合。依托各級政府、行業(yè)組織和機構(gòu)厘清實現(xiàn)碳中和目標(biāo)所需的資金規(guī)模，強化碳價對于金融機構(gòu)的引導(dǎo)作用，鼓勵各類市場主體將“碳資產(chǎn)”作為戰(zhàn)略規(guī)劃和投資組合配置的基本要素，并引導(dǎo)各主體依托碳市場進行碳資產(chǎn)投資的頭寸管理和風(fēng)險對沖工具。同時，為重點排放企業(yè)碳交易開展包括抵質(zhì)押、托管等業(yè)務(wù)的支持，按照目標(biāo)導(dǎo)向進一步推進碳市場的完善和發(fā)展。（王穎 作者系《中國碳市場手記》編寫組成員）