今年以來，鐵礦石價格持續(xù)上漲，國內大商所鐵礦石期貨價格已經(jīng)處于該品種上市以來的歷史高位，新加坡鐵礦石主力合約價格也在近期創(chuàng)下歷史新高。中國鐵礦石對外依存度高，在國際鐵礦石市場供給側寡頭結構和全球流動性泛濫的背景下，要警惕上游原材料價格快速上漲侵蝕經(jīng)濟復蘇的成果。

本輪鐵礦石價格的上漲始于去年二季度，至今漲幅已經(jīng)超過100%。本輪上漲分兩個階段。第一階段是由中國快速復工復產及全球訂單回流帶來的制造業(yè)需求驅動。從數(shù)據(jù)上看，我國PMI指數(shù)從去年2月份觸底后迅速反彈，并保持在擴張區(qū)間。與之相對應，宏觀經(jīng)濟在去年一季度觸底后，后面三個季度環(huán)比持續(xù)回升，同比增速也在不斷提高，這個階段持續(xù)到去年四季度末，最終以2.3%的全年經(jīng)濟增速領先全球經(jīng)濟復蘇水平，也是唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體。第二階段是從去年底開始，主要是由各國疫苗大規(guī)模接種帶來的全球經(jīng)濟復蘇，進而形成需求共振拉動。

從去年二季度開始，在應對疫情、刺激經(jīng)濟的過程中，很多國家采取了貨幣寬松政策，帶來了全球流動性泛濫，助推了全球大宗商品價格上漲。根據(jù)國際結算銀行的數(shù)據(jù)，2020年三季度末，全球宏觀杠桿率達277.7%，較2020年初抬升33個百分點，為2000年以來的年度最高增幅。國際金融協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2020年約有3130億美元流入新興市場國家，今年初美國又祭出了1.9萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃。大量流動性釋放之下，全球大宗商品經(jīng)歷了一輪明顯上漲行情。作為重要的工業(yè)原料，當前鐵礦石價格的上漲和波動性特點也呈現(xiàn)出了明顯的貨幣金融特征。

中國是全球最大的鐵礦石需求方和進口國。一方面，我國粗鋼產量超過全球50%，對鐵礦石的需求量超過全球一半；另一方面，我國冶煉所需的80%以上的鐵礦石需要通過進口來滿足。但是，在國際鐵礦石市場供給側的四大礦山寡頭格局下，我們并沒有獲得與需求規(guī)模相對應的定價權。往產業(yè)鏈下游看，我國制造業(yè)仍然處在優(yōu)化產品結構、提高產品附加值的轉型升級過程中，產品在國際市場上與需求側的議價能力不夠強。

鐵礦石價格的快速大幅上漲給下游產業(yè)帶來多方面影響。一是大幅抬高了鋼鐵產業(yè)的生產成本，因為鐵礦石成本占到了鋼鐵生產成本的一半以上；二是成本的上漲會沿著產業(yè)鏈向下游傳導，去年四季度以來家電產品普遍提價就與這種成本傳導密切相關；三是從全產業(yè)鏈角度看，鐵礦石價格大幅上漲在抬高下游制造業(yè)成本的同時，一定程度上侵蝕了本輪經(jīng)濟復蘇過程中實體經(jīng)濟的利潤。金融資本通過期貨、掉期等金融化的定價機制拉高鐵礦石價格，實際是通過價格杠桿轉移利潤，讓國內實體經(jīng)濟補貼海外礦山和金融資本。

總之，我國經(jīng)濟復蘇成果來之不易。今年是“十四五”開局之年，我國面臨著深化供給側結構性改革、加快構建新發(fā)展格局等多方面重任，應當多措并舉平抑鐵礦石等原材料價格快速上漲，鞏固經(jīng)濟復蘇成果。一是應進一步加強鐵礦石市場的信息披露，穩(wěn)定市場預期；二是幫助實體企業(yè)通過套期保值等方法對沖成本上漲；三是持續(xù)推進鋼鐵行業(yè)整合，提高行業(yè)集中度和原料定價話語權；四要引導資本向制造業(yè)流動，加大金融扶持實體經(jīng)濟力度，嚴厲打擊國內外金融資本對鐵礦石的炒作。（作者胡麒牧系中鋼經(jīng)濟研究院首席研究員）

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