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原油王者歸來還是曇花一現(xiàn)

   2017-10-31 和訊網(wǎng)

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核心提示:上周,國際油價拾階向上,WTI、布倫特原油期貨紛紛刷新階段新高。分析人士表示,OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率提升、頁巖
    上周,國際油價拾階向上,WTI、布倫特原油期貨紛紛刷新階段新高。分析人士表示,OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率提升、頁巖油產(chǎn)量恢復(fù)速度不及預(yù)期以及地緣憂慮加劇,均對近期油價走勢形成一定的助推作用。此外,OPEC計劃在11月30日召開限產(chǎn)會議,市場預(yù)期該組織有望再次延長減產(chǎn)協(xié)議,若此,將進一步利好油價走勢。不過,也有人指出,未來地緣因素對油價走勢的擾動也將加強。       “黑金”原油此番反彈,究竟是曇花一現(xiàn)還是上漲的開始?       多重利好助推油價上漲       上周,國際油價不斷上漲。周二,WTI9月原油期貨盤中最高上探至52.39美元/桶,刷新5月24日以來高位;NYMEX12月原油期貨收高0.57美元或1.1%,報52.47美元/桶,為4月17日以來最高收位。周三,布倫特1月原油期貨盤中一度亦刷新逾6個月新高58.5美元/桶。       本輪油價反彈始于6月底,9月以來價格重心加速上移。“9月以來,國際原油價格持續(xù)上升,主要是受供應(yīng)端影響。”金石期貨高級分析師黃李強對中國證券報記者表示,受颶風(fēng)天氣影響,美國的原油產(chǎn)量和下游煉廠生產(chǎn)均受到較大沖擊。因此,被迫通過以消耗庫存的方式彌補階段性供給缺口,這造成美國商業(yè)原油及成品油庫存持續(xù)下降,從而使油價上升。       東證衍生品研究院資深分析師金曉表示:“9月以來,油價不斷攀升,背后的核心驅(qū)動力在于原油和成品油市場的去庫存,而去庫存的動力則來自于OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率的提升和頁巖油產(chǎn)量恢復(fù)速度不及預(yù)期。”
      金曉解釋說,減產(chǎn)執(zhí)行率提升加上布倫特市場自身的特有因素,導(dǎo)致油價遠月變成貼水結(jié)構(gòu)。與此同時,成品油需求亦穩(wěn)步增長,市場進入了自我加強的正向循環(huán),去庫存導(dǎo)致遠月貼水幅度上升,曲線結(jié)構(gòu)的變化又導(dǎo)致進一步的去庫存。       近期原油市場可謂“艷陽高照”。除了上述因素外,東吳期貨能化高級研究員王廣前表示,全球經(jīng)濟在三季度加速復(fù)蘇,三大國際原油組織相繼上調(diào)全球原油消費增長水平,也加速了國際原油市場的供需再平衡步伐;此外,中東地緣憂慮加劇,也給予供需再平衡步伐中的原油市場以一定溢價。       不過,受美國原油庫存意外增加影響,昨日國際油價出現(xiàn)高位震蕩,WTI9月原油期貨報52.4美元/桶,跌0.03美元;布倫特1月原油期貨報58.14美元/桶,跌0.09美元。       美國能源資料協(xié)會(EIA)周三公布的數(shù)據(jù)顯示,截至10月20日當(dāng)周,美國原油庫存增加85.6萬桶,為9月15日當(dāng)周以來首升,而分析師平均預(yù)期為下降220萬桶。       地緣因素擾動猶在       據(jù)了解,OPEC與非OPEC產(chǎn)油國將在11月30日召開會議,決定未來石油產(chǎn)量。市場預(yù)計,此次年會上,產(chǎn)油國將達成共識,第二次延長明年3月到期的減產(chǎn)協(xié)議的概率大于50%。       隨著會議日期的臨近,沙特與俄羅斯頻頻“放風(fēng)”。沙特油長AlFalih近日表示,對目前產(chǎn)油國共同行動感到滿意,但減產(chǎn)協(xié)議仍有努力空間,將繼續(xù)密切關(guān)注減產(chǎn)執(zhí)行水平,對減產(chǎn)協(xié)議的未來選項持開放態(tài)度。俄羅斯總統(tǒng)普京也表示,減產(chǎn)協(xié)議可延長至明年年底。       此前,OPEC與非OPEC產(chǎn)油國石油減產(chǎn)監(jiān)督委員會(JMMC)在報告中表示,鼓勵所有減產(chǎn)參與國再接再厲。“為了確保原油市場的再平衡,所有手段都是可以考慮的。”       金曉表示,石油市場去庫存穩(wěn)步進行,但市場依然需要時間去消化過去所累積的高庫存,短期來看,油價仍難以大幅上行。目前的去庫存對于OPEC產(chǎn)量政策以及執(zhí)行率的依賴度依然很高,預(yù)計在OPEC年度會議時,當(dāng)前的減產(chǎn)政策仍會持續(xù),政策的調(diào)整可能會引發(fā)市場供需的變化,也就是說只有到油價在當(dāng)前水平進一步大幅上漲之后,政策退出的可能性才會增加。       除了備受關(guān)注的OPEC是否延長減產(chǎn)協(xié)議外,地緣因素也是不容忽視的風(fēng)險。       從歷史表現(xiàn)來看,2014年至2016年之間,OPEC和非OPEC產(chǎn)油國大幅增加產(chǎn)量,導(dǎo)致供應(yīng)增速大大超過需求增速,市場陷入持續(xù)的供應(yīng)過剩當(dāng)中,全球庫存也因此居高不下。這種情況下,即使經(jīng)歷了多次較為嚴(yán)重的地緣事件,油價卻未作出激烈反應(yīng),而是總體上呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩態(tài)勢。       然而今年以來,這一局勢發(fā)生了明顯的改變,市場對地緣風(fēng)險的敏銳度明顯提升。摩根士丹利認(rèn)為,過去幾年,原油市場對地緣風(fēng)險呈現(xiàn)“免疫”狀態(tài),油價幾乎沒有反應(yīng)此類風(fēng)險。然而,全球經(jīng)濟同步復(fù)蘇和市場再平衡改變了這種局面。在他們看來,地緣風(fēng)險溢價已重新回歸。“地緣風(fēng)險和供應(yīng)波動的聯(lián)系變得緊密起來。預(yù)計目前油價中計入了每桶1-2美元的地緣風(fēng)險因素。”       針對這一變化,王廣前分析表示,2014年下半年以來,OPEC和美國原油產(chǎn)量不斷增加,國際原油市場供應(yīng)過剩嚴(yán)重,市場關(guān)注焦點在于原油市場供大于求的基本面,地緣以及金融因素對原油價格的影響退居二線。但在產(chǎn)油國凍產(chǎn)導(dǎo)致原油市場供大于求格局、逐步扭轉(zhuǎn)的當(dāng)下,市場焦點重新關(guān)注原油的金融屬性以及地緣因素的影響。       金曉也認(rèn)為,未來地緣風(fēng)險對油價走勢的影響只會加強,而不會減弱,只是爆發(fā)的時間點難以預(yù)測。       分析師警告“一致看多很危險”       展望后市,黃李強認(rèn)為,未來影響油價走勢的關(guān)鍵仍在于供給端。不過,隨著時間推移,颶風(fēng)天氣對于美國原油產(chǎn)量的影響將會減弱,對于油價的支撐力度也將衰竭。此外,OPEC計劃于11月底就是否延長凍產(chǎn)協(xié)議進行決議。從目前情況來看,OPEC大概率會延長減產(chǎn)。不過,一旦這種市場炒作結(jié)束,對于油價的支撐作用將進一步減弱。因此,目前的供需格局不足以支撐油價持續(xù)上漲,四季度油價或以震蕩下行為主,但空間有限。       國金證券分析則認(rèn)為,四季度原油需求迎來取暖季,OPEC會議有望再次討論減產(chǎn)協(xié)議事宜,頁巖油產(chǎn)量增速放緩,全球原油市場庫存持續(xù)去化,預(yù)計油價走勢將震蕩偏強,布倫特油價有望超過60美元/桶。       “美國活躍鉆井?dāng)?shù)量早已見頂回落,未來美國原油產(chǎn)量增長堪憂,壓制油價的唯一利空因素在逐步削弱,預(yù)計在產(chǎn)油國凍產(chǎn)延長以及需求改善帶來的原油供需格局徹底扭轉(zhuǎn)背景下,國際油價將繼續(xù)震蕩上行。”王廣前說。
      就在看多原油的呼聲高漲之際,全球最大原油貿(mào)易商維多集團(VitolGroup)首席執(zhí)行官IanTaylor近日警告稱,當(dāng)前市場一致預(yù)期油價將會走高,但這是相當(dāng)“危險的”。他預(yù)計,隨著美國產(chǎn)量激增,布倫特油價明年會大跌20%,均價或為45美元/桶。

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