10月PMI同比增幅為50.2%，PMI綜合指數(shù)是一個(gè)前瞻性指標(biāo)，代表被調(diào)查的采購(gòu)經(jīng)理人對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)的判斷。10月PMI數(shù)據(jù)在五個(gè)月下跌而且連續(xù)兩個(gè)月低于50%以后重拾升勢(shì)并重返臨界點(diǎn)以上，發(fā)出了第四季度經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)的信號(hào)。結(jié)合前期發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2012年穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)應(yīng)該沒(méi)有懸念。我們認(rèn)為，更重要的是正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，把脈未來(lái)是否能夠持續(xù)增長(zhǎng)更加重要。

實(shí)現(xiàn)既定增長(zhǎng)目標(biāo)沒(méi)有懸念

10月PMI發(fā)出了比較積極的信號(hào)，結(jié)合已經(jīng)發(fā)布的第三季度的數(shù)據(jù)，包括工業(yè)增加值重返兩位數(shù)的增長(zhǎng)，投資增長(zhǎng)較1-6月有0.3%的上升，社會(huì)零售總額穩(wěn)步增長(zhǎng)，出口在季節(jié)性因素影響下較大幅度增長(zhǎng)，靜態(tài)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)三大驅(qū)動(dòng)力都呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)。

第四季度前期政策效應(yīng)將更顯著地體現(xiàn)。10月PMI數(shù)據(jù)顯示，反映動(dòng)態(tài)變化的關(guān)鍵行業(yè)數(shù)據(jù)不但一改下跌的態(tài)勢(shì)而且都上升到50%的臨界點(diǎn)之上。比如，石油加工及煉焦、通訊設(shè)備計(jì)算機(jī)、黑色金屬冶煉、通用設(shè)備制造、交通運(yùn)輸設(shè)備制造、化學(xué)原料及化學(xué)制品和非金屬礦物制品的PMI指數(shù)分別是52.8%、53.8%、52.7%、50.7%、53.5%、50.9%和53.6%。這預(yù)示與之相關(guān)的投資將有進(jìn)一步增長(zhǎng)，也將對(duì)第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生貢獻(xiàn)。

綜合來(lái)看，前期政策的動(dòng)態(tài)效應(yīng)將在三駕馬車上進(jìn)一步顯現(xiàn)，第四季度的增長(zhǎng)應(yīng)該高于第三季度7.4%的增長(zhǎng)水平，與前三季度平均增長(zhǎng)7.7%綜合匡算，全年實(shí)現(xiàn)7.5%以上的既定增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)該沒(méi)有懸念。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩都沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模的失業(yè)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)充分就業(yè)、均衡增長(zhǎng)率的判斷思路，我們認(rèn)為現(xiàn)階段的潛在增長(zhǎng)水平應(yīng)該在7%-8%的區(qū)間內(nèi)。換句話說(shuō)只要沒(méi)有大規(guī)模失業(yè)出現(xiàn)，在這個(gè)區(qū)間的增長(zhǎng)都是均衡穩(wěn)定增長(zhǎng)。

結(jié)構(gòu)調(diào)整是出路

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論指出，短期增長(zhǎng)依靠勞動(dòng)力和資本投入，當(dāng)投入產(chǎn)出比出現(xiàn)規(guī)模遞減效應(yīng)時(shí)，突破瓶頸就必須靠技術(shù)進(jìn)步和制度進(jìn)步，在更高層次上推動(dòng)新的更有效的規(guī)模遞增。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要突破增長(zhǎng)瓶頸保持長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和結(jié)構(gòu)調(diào)整才能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。

結(jié)構(gòu)調(diào)整是兩方面的動(dòng)作。一方面是調(diào)整不合理的結(jié)構(gòu)。比如，宏觀增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)從當(dāng)前危機(jī)形勢(shì)與危機(jī)后的外需市場(chǎng)格局分析，高度依靠外需顯然是不合理不可持續(xù)的，需要適度調(diào)整。內(nèi)需增長(zhǎng)中沒(méi)有消費(fèi)配套、僅憑投資拉動(dòng)的增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)，顯然也是不合理的。

結(jié)構(gòu)調(diào)整更重要的一方面就是形成新的合理的增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)。如何在宏觀增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)上形成內(nèi)需為主、消費(fèi)和投資良性循環(huán)為合理目標(biāo)的增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如何根據(jù)市場(chǎng)和需求來(lái)配置發(fā)展資源，形成合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。如果有好的引導(dǎo)，服務(wù)消費(fèi)市場(chǎng)的巨大需求將使其成為未來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重頭戲之一。按照產(chǎn)業(yè)規(guī)律發(fā)展的清潔能源產(chǎn)業(yè)和其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是未來(lái)合理產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的亮點(diǎn)。從微觀結(jié)構(gòu)層面看，也需要企業(yè)通過(guò)管理和技術(shù)改造以及產(chǎn)業(yè)鏈整合，從而形成合理的成長(zhǎng)結(jié)構(gòu)。

無(wú)論調(diào)整不合理結(jié)構(gòu)還是形成合理結(jié)構(gòu)，都需要制度層面改革推動(dòng)。從世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)前和動(dòng)態(tài)環(huán)境分析，現(xiàn)在是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型難得的時(shí)機(jī)。特別是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自顧不暇，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了主動(dòng)轉(zhuǎn)型和調(diào)整的空間。從動(dòng)態(tài)變化的角度看，全球經(jīng)濟(jì)再平衡的新格局可能與危機(jī)前不一樣，需要前瞻性關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，正視中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的特征和矛盾。因此，不能過(guò)分糾結(jié)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，而是要好好把握轉(zhuǎn)型調(diào)整的時(shí)機(jī)。如果能順利轉(zhuǎn)型，未來(lái)五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定可以走出瓶頸再上一層臺(tái)階。