如果說2010年化工品市場的表現(xiàn)是霸氣上揚、演繹牛市巔峰的話，那么2011年的走勢則是更富于戲劇化的前后分化、“虎頭蛇尾”。而剛剛過去的2012年上半年，化工品市場的表現(xiàn)真的是黯然太多，一季度龍?zhí)ь^的春升行情未持續(xù)太久，便被打上了“淡季強拉漲，炒作預(yù)支利好”的市場“虛熱”烙印。之后歐洲危機導火索發(fā)酵蔓延，歐美多國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，中國經(jīng)濟增速放緩引起全球需求擔憂多空重磅炸彈來襲，市場糾結(jié)弱勢震蕩，特別是進入5月份，在大宗商品風向標——國際原油暴跌空頭引領(lǐng)下，化工品市場瀑布式下跌“熊”相畢露，多數(shù)產(chǎn)品回吐了今年所有漲幅后，創(chuàng)下年內(nèi)新低，市場心態(tài)更是杯弓蛇影頻繁波動，一個“2008年又重新回來的”聲音越來越多的在坊間流傳。

于是2012年上半年化工品市場難在現(xiàn)“逗你玩”“算你很”“姜你軍”似的黑馬，有的只是原油暴跌引發(fā)的化工品多米諾骨牌效應(yīng)的集體“hold不住”。據(jù)大宗商品第一門戶山東卓創(chuàng)資訊長期監(jiān)測的102個主要化工品中，2012年上半年下跌產(chǎn)品87個，占監(jiān)測品種的85.29%，價格持穩(wěn)的產(chǎn)品僅有3個，占監(jiān)測品種的2.94%,價格上漲的產(chǎn)品12個，占監(jiān)測品種的11.76%。與2011年年末相比，其中12.75%化工品跌幅超過20%，47.06%的產(chǎn)品跌幅超過10%。，為2008年以來化工品連續(xù)最大跌幅，期間部分產(chǎn)品最大跌幅超過40%，諸如丁二烯。而上半年化工品漲幅榜前三名均被聚氨酯產(chǎn)品壟斷，其中純MDI漲幅29.74%,聚合MDI漲幅13.92%和TDI漲幅13.60%。

2012年上半年在全球經(jīng)濟增速放緩、歐洲危機揮之不去的大背景下，化工品市場演繹震蕩下行行情，市場運行主要呈現(xiàn)以下幾個特點：

行情方面

一季度上下游、內(nèi)外盤背離

一季度國際原油先抑后揚，WTI主力合約期貨價格在96-109美元/桶之間波動，但化工品市場并未隨成本穩(wěn)健跟進。1月份化工品市場雖強于2011年四季度，卓創(chuàng)資訊分析出現(xiàn)“小陽春”動能更多來源于上季度的超跌反彈及春節(jié)假期因素部分利好提前消化。2-3月份化工市場典型特點是——上（游）強，中下（游產(chǎn)品）弱，外（盤）強內(nèi)（盤）弱的背離格局，并多借助外圍宏觀消息面因素潮起潮落，走勢較為糾結(jié)，其中3月中旬兩會期間，溫總理關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控遠未到位言論令股市恐慌斷崖大跌，化工品市場也受累加劇下滑。

二季度短暫反彈再陷低迷泥沼

4月份WTI國際原油在100美元之上高位震蕩，化工品受成本支撐及供需面略有改觀影響市場小幅回升。但好景不行，五一節(jié)后，意大利、希臘大選引爆“歐債危機”導火索，美國糟糕經(jīng)濟數(shù)據(jù)與中國經(jīng)濟增速放緩利空不斷，國際原油狂瀉不止，截止6月28日，WTI主力合約五一的106.16美元/桶跌至77.69美元/桶，累計下跌28.47美元，跌幅26.82%，布倫特也從五一的119.66美元/桶高點跌至97.8美元/桶，跌幅23.65%。與此同時，原油大宗商品領(lǐng)頭羊的標桿效應(yīng)顯現(xiàn)，化工品市場遭遇“黑色五月”，6月多數(shù)化工品繼續(xù)探底進行時。盡管中下旬部分產(chǎn)品跌勢隨放緩部分甚至出現(xiàn)小反彈，但據(jù)市場觀察，此多與需求復(fù)蘇無關(guān)，更多來自化工品裝置負荷下降所引發(fā)的供應(yīng)面短暫改善所致。盡管6月最后一個交易日原油受歐盟達成統(tǒng)一救助方案而掉頭暴漲，但其延續(xù)性和對化工品市場傳遞效應(yīng)仍待觀測中。

景氣度方面

　　化工品景氣度大降，行業(yè)利潤萎縮

對于石化企業(yè)而言，油價某種程度上與化工板塊的景氣程度呈正相關(guān)。一般情況下，油價漲得高，化工產(chǎn)品的成本和價格上漲，終端需求旺盛。油價下跌，伴隨著整體經(jīng)濟形勢的不景氣，需求則疲軟。

2012年上半年正印證了后者，2012年中國GDP增速調(diào)降至7.5%，連續(xù)8年GDP增長保持8％的目標不在，上半年制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI、發(fā)電量、進出口數(shù)據(jù)以及貨幣財政政策的調(diào)整等也無不顯示中國經(jīng)濟增速放緩的不爭事實。期間國際原油價格驟降20%之上，基礎(chǔ)原材料成本大降回調(diào)至年前水平，產(chǎn)業(yè)鏈價值轉(zhuǎn)移，化工品內(nèi)外需求整體表現(xiàn)乏力，而此間企業(yè)各項人力、社會成本則不斷被推高，石化企業(yè)行業(yè)利潤遭遇嚴重擠壓。據(jù)1-5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤調(diào)查顯示，化學原料和化學制品制造業(yè)下降23%，石油加工行業(yè)同期利潤轉(zhuǎn)為虧損。

據(jù)卓創(chuàng)資訊對化工行業(yè)運行景氣度調(diào)查，目前多數(shù)化工品自生產(chǎn)環(huán)節(jié)，貿(mào)易環(huán)節(jié)以及下游終端消費環(huán)節(jié)均出現(xiàn)不同程度的虧損，減產(chǎn)或停產(chǎn)保價成為石化行業(yè)一種普遍現(xiàn)象，這是2008年金融危機以來所少見的，其中5-7月份期間各種石化裝置不斷減產(chǎn)降負荷、或者延長停車檢修時間，便可見端倪。以純苯產(chǎn)業(yè)鏈的苯酚丙酮為例，2011年苯酚丙酮最高利潤達到4000-5000元/噸，而目前國內(nèi)乃至全球酚酮企業(yè)多則成本線邊緣掙扎。另外化纖行業(yè)的不景氣更是不言而喻，江浙地區(qū)滌綸短纖開機率不足六成。值得指出的是，盡管石化裝置均出現(xiàn)不同程度減產(chǎn)，但從目前情況來看，上游減產(chǎn)力度與下游仍存在一定落差，而進口資源仍源源不斷，這也是導致社會庫存消耗緩慢，反復(fù)去庫存化的癥結(jié)所在。綜合大宗化工品整體開工負荷對比去年同期，下降幅度在20%以上。總之內(nèi)需、外需下降，導致饋贈信心不足，更減弱行業(yè)景氣度。

今夕對比

　　堪比2008年更慘淡

面對2012年化工品市場的深度調(diào)整，很多人聯(lián)想到2008金融危機，雖然表面上下跌均由外因?qū)Щ鹚饕l(fā)，雖然石化產(chǎn)品均出現(xiàn)了大面積的下滑與行業(yè)利潤大降，但今夕對比。市場大環(huán)境與心態(tài)卻迥然不同。08年金融危機商品大跌后，市場看到的是國內(nèi)外市場空前規(guī)模、密集的救市舉措，是流動性盛宴的開始，是希望就在前方，于是短期內(nèi)便有了09年的破冰信心回歸之旅，更有了2010年大宗商品市場的輝煌回歸。而2012年則顯著不同，一方面中國實體經(jīng)濟增速放緩中國市場內(nèi)需不如以往——內(nèi)憂；歐債危機重燃，歐洲銀行存在系統(tǒng)性風險，加上美國經(jīng)濟的不確定性增加——外患。其次，為控通脹穩(wěn)增長財政貨幣政策僅限于微調(diào)，市場流動性不佳，特別是中小企業(yè)資金生產(chǎn)狀況更為艱難，融資成本大升，行業(yè)利潤擠壓嚴重；再者房地產(chǎn)調(diào)控不放松與出口疲軟雙引擎熄滅，股市不景氣，期貨難作為，自己找不到更好的增值“歸宿”，于是市場心態(tài)迷惘彷徨，“就像趴在玻璃上的蒼蠅，前途似乎一片光明，卻又找不到出路！”

另一不同則是，2012年中國經(jīng)濟正遭遇結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛，經(jīng)濟增速放緩大背景下，更多的產(chǎn)能過剩被放大，諸如化工的氯堿行業(yè)、紡織行業(yè)，以及與石化相關(guān)的造船業(yè)等等，于是我們看到的是更多的停產(chǎn)、減產(chǎn)，是利潤下降甚至部分不淘汰出局或者破產(chǎn)。很多石化及相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)表示，“08年我們經(jīng)歷產(chǎn)品大跌，但2012年我們不光經(jīng)歷價格大跌，更感覺到產(chǎn)品成品賣不出去庫存積壓的煎熬！”2012年盡管石化企業(yè)減產(chǎn)不斷，但社會庫存一直居高不下，華東液體罐區(qū)、庫存?zhèn)}庫貨滿為患，5、6月份曾經(jīng)貨輪連續(xù)幾天靠不了岸不再是新聞。

供需不給力

　　消息面成炒作重要素材

2012年石化產(chǎn)品市場供過于求矛盾突出，從上對產(chǎn)品價格波動形成制掣，既然基本面依賴不上，市場將更多的炒作噱頭盯上了外圍消息面的波動上，可以說2012年上半年也是一個“談宏色變”的非常時期。比如3月份兩會期間，溫總理“中國房地產(chǎn)調(diào)控遠未到位”言論一出，股市和化工品市場邊掀起一波下跌狂潮，而4-5月份圍繞美國QE3是否出臺、何時出臺化工品市場也曾出現(xiàn)上躥下跳，再者歐債危機發(fā)酵過程中的希臘問題、意大利選舉，一定都是引發(fā)油價等商品下跌的“風暴眼”，6月最后一個交易日，歐盟峰會取得重大進展，亞洲交易時段，商品市場一改頹勢迅速變盤上漲，紐約原油期貨暴漲9.4%，化工品市場心態(tài)也受到明顯提振，午后市場詢盤明顯活躍。

板塊分化

　　化工品八成盡墨

2012年上半年八成以上化工品遭遇下調(diào)陣痛，但就板塊分布而言，仍出現(xiàn)明顯分化。分化一：就卓創(chuàng)監(jiān)測的102個產(chǎn)品顯示，甲烷氯化深受“供應(yīng)過剩、新增產(chǎn)能二三季度集中釋放潛在壓力以及原料液氯暴跌（5-6月份山地主流市場白送或倒貼為普遍現(xiàn)象，而去年同期山東液氯價格在500-600元/噸）”其害，二氯乙烷和二氯甲烷跌幅分別在29.02%和26.17%，位于上半年跌幅榜前兩名。

分化二：與國際原油密切相關(guān)的基礎(chǔ)化工品產(chǎn)品跌勢迅猛，諸如烯烴類產(chǎn)品石腦油、乙烯、丁二烯，跌幅分別在18.24%、16.9%和19.78%（PS:其實4月中旬至5月份亞洲丙烯跌幅也在20%以上，但得益于一季度大漲及6月份的止跌反彈，并未在跌幅榜單顯示），裂解C5、C9及下游雙環(huán)戊二烯跌幅均在21%之上，而其他位于產(chǎn)業(yè)鏈中低端產(chǎn)品跌幅則明顯縮窄。

分化三：化纖原料及化纖制品是本次化工品下跌的重災(zāi)區(qū)，上至原料乙二醇、PX、PTA、丙烯腈跌幅分別在24.78%、19.45%、19.95%和19.10%，下至制品腈綸短纖（1.5D*38mm）、聚酯切片、滌綸長絲（150D/48F）、滌綸短纖（1.4D*38mm）、錦綸切片（高速紡），跌幅分別在21.91%、20.74%、19.17%、18.38%和15%，這也不難解釋為何化纖紡織行業(yè)為何如此低迷了。

分化四：盡管聚氨酯原料三“I”(純MDI,聚合MDI和TDI)包攬漲幅榜前三名且漲勢斐然，但并非所有聚氨酯原料都如此輝煌，其中環(huán)氧丙烷及軟泡聚醚行業(yè)受需求成本壓力、終端需求低迷影響跌幅上半年下跌均在2250元/噸之上，跌幅分別17.44%和18.71%，低潮期聚醚開工負荷降至三成以內(nèi)，聚氨酯的另一類原料己二酸較年初跌幅在10%左右，截止二季度行業(yè)虧損在2000元/噸左右，2009-2010年近萬元的暴利時代一去不復(fù)返。

2012年上半年已經(jīng)過去，多數(shù)石化產(chǎn)品已經(jīng)跌回至年前水平，下半年由于裝置減產(chǎn)引發(fā)的供需關(guān)系有望尋求一個新的平衡，成本支撐增強，而下游終端需求的復(fù)蘇和啟動周期，或更依賴于下半年年國內(nèi)外是否有更多政策面的支持和調(diào)整配合，預(yù)計市場逐步探底回升。