鋰電陷入光伏式“內(nèi)卷”，上游材料成本大漲，下游鋰電企業(yè)毛利率持續(xù)下降，部分企業(yè)扛不住成本壓力開(kāi)始漲價(jià)，個(gè)別企業(yè)逆勢(shì)降價(jià)擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)份額，價(jià)格博弈將引發(fā)新一輪洗牌。
暗潮涌動(dòng)，近來(lái)鋰電池頻頻傳來(lái)漲價(jià)的聲音。
雖然不具普遍性，僅局限于個(gè)別企業(yè)或個(gè)別型號(hào)，但卻捅破了眾人脆弱的神經(jīng)，對(duì)于暗潮涌動(dòng)的鋰電池漲價(jià)問(wèn)題，也到了不得不正視的時(shí)候。
如何看待這個(gè)事情以及后續(xù)影響，這才是重點(diǎn)。
01
上游材料價(jià)格上漲，下游毛利率普遍下降
今年以來(lái)，鋰電池上游材料普遍上漲，六氟磷酸鋰上漲約400%，碳酸鋰和氫氧化鋰上漲約260%，三元前驅(qū)體上漲約50%，此外負(fù)極材料、電解液、PVDF等也是大幅上漲。目前，四大主要材料，只有隔膜暫時(shí)還沒(méi)有大幅上漲。
受制于下游整車廠的強(qiáng)勢(shì)地位和狹小議價(jià)空間，鋰電企業(yè)的議價(jià)能力較弱，難以對(duì)等傳導(dǎo)上游成本，今年鋰電池價(jià)格有所波動(dòng)但幅度不及上游，因此部分鋰電企業(yè)的毛利率開(kāi)始下降，個(gè)別幅度還較大。
國(guó)軒高科：2020年毛利率為25.23%，2021年1-3月毛利率為24.96%，1-6月毛利率為19.88%，1-9月毛利率18.30%，毛利率呈現(xiàn)逐季下降的趨勢(shì)，第三季度單季的毛利率則更低。
孚能科技：2020年度毛利率為15.92%，2021年1-3月毛利率為3.89%，1-6月毛利率為5.28%，1-9月毛利率為0.54%，1-9月扣非凈利潤(rùn)為-6.5億元。
億緯鋰能：受上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響，三季度動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的毛利率環(huán)比下滑接近2個(gè)點(diǎn)。
知微見(jiàn)著，今年鋰電行業(yè)也陷入光伏式“內(nèi)卷”，盡管下游需求旺盛，供不應(yīng)求，但上游材料價(jià)格漲幅較大，上游侵蝕了行業(yè)大部分利潤(rùn)，下游鋰電企業(yè)苦不堪言。
02
毛利率表現(xiàn)迥異，鋰電企業(yè)的成本承受力不同
盡管鋰電企業(yè)受上游材料價(jià)格的上漲，毛利率均有所下滑，但寧德時(shí)代的情況有所不同。
寧德時(shí)代2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為26.50%，2021年1-6月為24.36%。其中，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)2020年毛利率為26.56%，2021年1-6月為23%。盡管毛利率有所下降，但下降幅度更小，整體毛利率依然更高，寧德時(shí)代給出的解釋是，“受益于客戶優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)及規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的成本競(jìng)爭(zhēng)力”。
由于直接材料成本在鋰電成本中占比較高，材料采購(gòu)成本的波動(dòng)對(duì)毛利率的影響很大。在上游材料成本上漲的背景下，材料采購(gòu)的議價(jià)能力就顯得尤為重要。
下游規(guī)模越大、業(yè)務(wù)越穩(wěn)定、合作方式越緊密、支付方式越友好，議價(jià)能力越強(qiáng)。以寧德時(shí)代為例，目前作為國(guó)內(nèi)鋰電一哥，對(duì)上游的議價(jià)能力不言而喻。
此外，寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能等鋰電巨頭，還通過(guò)戰(zhàn)略投資或財(cái)務(wù)投資的方式直接或間接介入上游領(lǐng)域，也可以提高議價(jià)能力。
除了直接材料因素，產(chǎn)能利用率、生產(chǎn)效率及良品率，也是影響毛利率的重要因素。
產(chǎn)能利用率取決于單一型號(hào)的需求，規(guī)模效應(yīng)越明顯，生產(chǎn)線產(chǎn)品型號(hào)切換越少，產(chǎn)能利用率越高。下游客戶越是單一型號(hào)的規(guī)模化采購(gòu)，越能降低成本，這是一個(gè)正反饋的過(guò)程。工藝技術(shù)，也可以提高生產(chǎn)效率，降低單位成本。
此外，目前鋰電行業(yè)處于產(chǎn)能“大干快上”的階段，新建產(chǎn)能的爬坡速度和良品率，也是影響最終毛利率的關(guān)鍵因素。
實(shí)際上，前期上游材料成本上漲的負(fù)面因素，由今年市場(chǎng)供不應(yīng)求帶來(lái)的產(chǎn)能利用率提高已經(jīng)進(jìn)行了一定補(bǔ)償，緩解了毛利率下滑幅度，但這個(gè)因素的補(bǔ)償作用有限，總有臨界點(diǎn)。
一旦越過(guò)這個(gè)臨界點(diǎn)，比如上游材料成本持續(xù)上漲，或者疊加限電限產(chǎn)，就會(huì)造成毛利率的加速下滑，部分鋰電企業(yè)就開(kāi)始扛不住。如果因無(wú)利可圖減產(chǎn)，還會(huì)進(jìn)一步加速業(yè)績(jī)滑坡甚至出現(xiàn)虧損，出現(xiàn)負(fù)反饋的情形。
因此，部分企業(yè)可能陷入“有產(chǎn)能，無(wú)產(chǎn)量”的尷尬境地，淪為無(wú)效產(chǎn)能，從行業(yè)來(lái)看則是“供不應(yīng)求與產(chǎn)能閑置”共存，這些都是價(jià)格共振產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)。
現(xiàn)階段，正處于這樣的臨界點(diǎn)，情況比較殘酷。
03
價(jià)格進(jìn)入博弈階段，要毛利還是要市場(chǎng)份額
價(jià)格，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的最有力工具。
而毛利率，則是價(jià)格戰(zhàn)最重要的籌碼。
擁有較高毛利率的企業(yè)，在價(jià)格戰(zhàn)方面比較從容;而毛利率已經(jīng)逼近甚至跌破盈虧平衡點(diǎn)的企業(yè)，在價(jià)格戰(zhàn)上比較被動(dòng)。
今年，同樣是毛利率下降，有的企業(yè)是因?yàn)椴牧铣杀旧仙龑?dǎo)致的被動(dòng)下降，而有的企業(yè)則是產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)導(dǎo)致的主動(dòng)下降。1-6月，寧德時(shí)代銷售單價(jià)下降的幅度大于單位成本下降幅度，可見(jiàn)材料成本并非其毛利率下降的主要原因。
在上游材料成本大漲、行業(yè)毛利率下降的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，價(jià)格正在成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要工具，而這個(gè)工具也可以成為打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的有力武器。
本公眾號(hào)曾在7月24日發(fā)表的《鋰電行業(yè)廣闊但擁擠，寧德時(shí)代摁得住挑戰(zhàn)者嗎?》中指出，在快速成長(zhǎng)的行業(yè)，“市場(chǎng)份額”取代“凈利潤(rùn)”成為頭部企業(yè)更加在乎的指標(biāo)，這在寧德時(shí)代的身上更為明顯。
換言之，就是犧牲毛利率來(lái)?yè)Q取市場(chǎng)份額，尤其是優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)份額。
近期，有媒體報(bào)道稱，特斯拉已經(jīng)向?qū)幍聲r(shí)代預(yù)定明年45GWh磷酸鐵鋰電池，而且還有追加計(jì)劃。這或許就是上述策略的一個(gè)表現(xiàn)吧。
寧德時(shí)代曾在信息披露中對(duì)毛利率下降做出了積極的解讀，認(rèn)為這是正常現(xiàn)象，是新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力，技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模效應(yīng)等因素共同推動(dòng)動(dòng)力電池成本下降。按照寧德時(shí)代目前的毛利率水平，以及在供應(yīng)鏈上的積極布局和技術(shù)實(shí)力，目測(cè)還有較大的降價(jià)空間。
在這個(gè)標(biāo)桿指引下，其他企業(yè)無(wú)論是頭部還是腰部或者尾部，提價(jià)的難度都很大，這也是為什么在上游鋰電材料上漲大半年之后，下游漲價(jià)只是雷聲大雨點(diǎn)小，鮮有企業(yè)敢輕易提價(jià)，這是短期利潤(rùn)及現(xiàn)金流跟長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)客戶及市場(chǎng)份額之間的戰(zhàn)略取舍。
實(shí)際上，其他企業(yè)不光很難提價(jià)，還有同步降價(jià)的壓力，腹背受敵，競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越殘酷。
價(jià)格，已經(jīng)成為鋰電競(jìng)爭(zhēng)尤其是頭部企業(yè)角逐的明牌，直接對(duì)利潤(rùn)、現(xiàn)金流、客戶、市場(chǎng)份額甚至估值等產(chǎn)生重大影響。
在鋰電產(chǎn)能不斷擴(kuò)大和競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈的背景下，這一輪由上游成本大漲引發(fā)的價(jià)格對(duì)峙，將引發(fā)新一輪市場(chǎng)格局的洗牌。
硝煙已起，拭目以待。
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