4月15日以來，市場(chǎng)對(duì)石油供過于求的擔(dān)憂有增無減，同時(shí)全球石油庫(kù)容告急令供應(yīng)過剩失去緩沖，加劇了對(duì)油價(jià)的沖擊。4月20日，WTI原油期貨價(jià)格歷史性地跌入負(fù)值區(qū)間。本周期國(guó)際原油均價(jià)仍大幅低于40美元/桶，預(yù)計(jì)4月28日國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)將繼續(xù)因“地板價(jià)”機(jī)制而暫停。

新冠肺炎疫情之下極為疲弱的需求是本輪油價(jià)大跌的核心原因。疫情令石油需求失去了價(jià)格彈性，即使價(jià)格大跌，需求也難以反彈。石油庫(kù)存通常是石油供應(yīng)和需求之間的“緩沖器”，然而在需求斷崖式下跌和沙特等產(chǎn)油國(guó)一度開足馬力生產(chǎn)的雙重作用下，全球石油庫(kù)存迅速逼近容量上限，這成為近期超低油價(jià)甚至負(fù)油價(jià)出現(xiàn)的直接“推手”。

美國(guó)能源信息局的數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存達(dá)到5.19億桶，高出5年均值近9%，已經(jīng)連續(xù)13周增長(zhǎng)且連續(xù)4周環(huán)比增幅超千萬桶。同期，WTI原油期貨交割地庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存攀升至5970萬桶，達(dá)到庫(kù)容的近80%。按照4月以來庫(kù)存增長(zhǎng)的勢(shì)頭，庫(kù)欣地區(qū)的儲(chǔ)油設(shè)施將很快被填滿。陸上儲(chǔ)油設(shè)施使用逼近上限，過剩的原油正涌入海上浮倉(cāng)，越來越多的大型油輪被占用作為海上儲(chǔ)油設(shè)施，這使得大型油輪運(yùn)力下降并推動(dòng)運(yùn)費(fèi)快速上漲。

受此影響，近期國(guó)際油價(jià)繼續(xù)探低。4月20日，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶-37.63美元，歷史上首次收于負(fù)值，當(dāng)日跌幅也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的305.97%。4月21日，6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格跌破20美元/桶關(guān)口，收于每桶19.33美元。

盡管OPEC+在4月12日達(dá)成了新的減產(chǎn)協(xié)議，第一階段減產(chǎn)規(guī)模達(dá)970萬桶/日，但整體來看，在面對(duì)疫情引發(fā)的需求驟降時(shí)，產(chǎn)油國(guó)的行動(dòng)顯得遲緩且力度不足。減產(chǎn)協(xié)議未對(duì)油價(jià)形成有效的托底作用，繼續(xù)探低的油價(jià)正在以市場(chǎng)力量擠出過剩供應(yīng)。例如，近期美國(guó)、加拿大活躍石油鉆機(jī)數(shù)大幅下滑，科威特表示已決定在減產(chǎn)協(xié)議規(guī)定的5月1日之前就開始削減原油供應(yīng)。

本周期一攬子原油價(jià)格變化率持續(xù)為負(fù)且幅度趨于擴(kuò)大。新華社石油價(jià)格系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月24日一攬子原油平均價(jià)格變化率為-21.67%。因國(guó)際原油均價(jià)繼續(xù)低于每桶40美元，預(yù)計(jì)4月28日24時(shí)國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)仍將暫停。

根據(jù)我國(guó)《石油價(jià)格管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，當(dāng)國(guó)際原油均價(jià)低于每桶40美元時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格將不再調(diào)整，未調(diào)金額將全部納入油價(jià)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，全額上繳中央國(guó)庫(kù)。

截至目前，2020年國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)已經(jīng)歷7個(gè)調(diào)價(jià)窗口，為三次下調(diào)和四次擱淺，其中有2次擱淺是因?yàn)閽炜康膰?guó)際原油均價(jià)低于40美元/桶，國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸累計(jì)分別下調(diào)1850元和1780元。

國(guó)內(nèi)方面，“地板價(jià)”機(jī)制持續(xù)生效穩(wěn)定了下游零售價(jià)格預(yù)期，加上國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)需求穩(wěn)步恢復(fù)，國(guó)際油價(jià)劇烈震蕩對(duì)國(guó)內(nèi)批發(fā)行情影響相對(duì)有限，批發(fā)價(jià)格小幅下滑，柴油走勢(shì)繼續(xù)強(qiáng)于汽油，“汽柴倒掛”局面延續(xù)。由中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息社、中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院、上海石油天然氣交易中心聯(lián)合發(fā)布的中國(guó)汽、柴油批發(fā)價(jià)格指數(shù)顯示，4月24日的全國(guó)92#汽油、柴油(含低凝點(diǎn))平均批發(fā)價(jià)格分別為5287元/噸、5485元/噸，較4月16日(上輪零售價(jià)調(diào)整擱淺后首個(gè)工作日)分別下跌51元/噸、26元/噸。

展望后市，盡管減產(chǎn)協(xié)議生效在即，產(chǎn)油國(guó)在協(xié)議約束或價(jià)格驅(qū)動(dòng)下開始減少供應(yīng)，但疫情控制及需求恢復(fù)仍存在不確定性，預(yù)計(jì)短期內(nèi)石油市場(chǎng)難有明顯起色，仍將維持低位徘徊。