有研究調(diào)查發(fā)現(xiàn)，從對沖基金的空倉增減變化來看，其實原油價格的漲跌竟然有規(guī)律可循。自2015年開始，美國油價一直在每桶40-60美元區(qū)間內(nèi)周期性變化，而且其漲跌與對沖基金空頭部位的增減相一致。

低油價通常會伴隨著對沖基金大建空倉，而高油價則出現(xiàn)在對沖基金所持空倉降至最低水位之際。在對沖基金增持空倉時，油價傾向于下跌;反之在對沖基金削減空倉時，油價通常會上揚。

報告稱，自2015年開始始，西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)價格同對沖基金在紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)輕質(zhì)低硫原油合約的部位，出現(xiàn)至少三個周期性變化。

1)第一個周期始于年初，結(jié)束于5月中;

對沖基金從1月開始便增持空倉，從7400萬桶一直增到3月17日所及峰值1.78億桶，到5月12日又減至5300萬桶。同期WTI近月原油合約價格下滑，到3月中時由48美元/桶跌至低點43美元/桶，接著在5月中反彈回60美元/桶左右。

2)第二個周期開始于5月中，持續(xù)到10月中;

對沖基金于8月中旬將空倉由5300萬桶，增持至1.63億桶，10月中旬又降至9000萬桶。WTI油價即于8月底由近60美元/桶，跌至39美元/桶低位，10月初又回升至近50美元/桶。

3)第三個周期始自10月底，目前似乎尚未結(jié)束。

對沖基金于11月17日將空倉由9000萬桶增持至1.54億桶。油價就從47美元/桶跌到40美元/桶左右，此后略見回升。

報告還指出，需要特別強調(diào)的是，這并不是應有的確定WTI油價的模式，因為這缺乏因果機制，而且只聚焦于眾多影響油價因素中的一點。但這種分析也確實表明，今年油價和對沖基金交易之間存在重要關聯(lián)，這需要進一步的調(diào)查，并且在討論油價下一步走勢時應被納入考慮范疇。

在今年前兩個周期內(nèi)，WTI原油價格都曾在40-44美元/桶附近觸底，當時對沖基金空倉也觸及1.63-1.78億桶的高位。在當前周期，油價觸及每桶40美元/桶的低位，而對沖基金的空倉規(guī)模在11月17日累積達到1.54億桶。

基于近期公布的對沖基金空倉累積情況，WTI油價觸及每桶40美元幾乎就是意料之中的事情。在當前周期，對沖基金迄今建立的空倉已經(jīng)接近于以往兩個周期曾經(jīng)有過的空倉規(guī)模最大值。

如果這次再度創(chuàng)下空倉最大規(guī)模，那么根據(jù)以往經(jīng)驗，對沖基金應該很快就進入結(jié)清倉位的階段，試圖削減總體空倉規(guī)模，那么油價將開始上漲。

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