眾所周知，煤炭行業(yè)是一個標準的周期性行業(yè)，也有著明顯的淡旺季之分，冬天燒煤取暖的多自然就是旺季，再嚴格細分的話還可分為三個階段：淡季、次旺季、旺季。
其中，次旺季是指每年夏季的空調(diào)使用期，主要集中在7、8月份;旺季是指冬季北方暖氣開通的時間段，一般集中在10月中旬至第二年2月，余下時間則為淡季。
而在今年九月份，這個標準的煤炭淡季，國內(nèi)煤價卻逆勢上行，北方港5500大卡動力煤價上周三(9月20日)創(chuàng)下年內(nèi)新高，秦皇島動力煤九月份的漲幅也十分明顯：
煤價在淡季創(chuàng)下今年新高，這多少超出了市場的預期，受此影響，港股市場的煤炭概念股自去年年初以來的前進腳步也沒有放緩，全球第一大煤炭上市公司中國神華自2016年年初低點至今漲幅已經(jīng)超過180%：
而港股市場上的另一只煤炭概念股，華東地區(qū)最大的煤炭生產(chǎn)商兗州煤業(yè)自去年年初低點至今的累計漲幅也已經(jīng)接近180%：
“煤超瘋”淡季威力不減
按往年的規(guī)律而言，隨著7、8月份高溫天氣的悄然過去，電廠發(fā)電負荷壓力也會隨之有所下降。9月以后本應(yīng)該是動力煤傳統(tǒng)消費淡季，在此期間動力煤期現(xiàn)貨價格會承壓下行。然而上周的煤價卻繼續(xù)噌噌往上漲，話不多說，直接上數(shù)據(jù)：
9月20日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，本報告期(2017年9月13日至9月19日)，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于586元/噸，環(huán)比上漲3元/噸。價格指數(shù)連續(xù)第三期上行，累計上行7元/噸。
另據(jù)易煤研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，9月20日，北方港5500大卡動力煤價已經(jīng)達到720元/噸-730元/噸，已經(jīng)創(chuàng)下今年新高。從8月23日至9月20日，動力煤期貨價格已累計上漲67元/噸，漲幅達11.53%。
這不禁讓人感嘆：說好的煤炭淡季呢?這漲得比旺季還好啊!
從供求兩端來看，此次煤炭價格的異動主要來源于兩個方面。首先，供給側(cè)改革的持續(xù)影響使動力煤的產(chǎn)量難以釋放，煤炭供給受限，導致供應(yīng)端缺口持續(xù)存在。
此前針對煤炭供給側(cè)改革定下的2017年總目標為全年退出產(chǎn)能1.5億噸，而截至今年上半年，全國已退出煤炭產(chǎn)能1.11億噸，完成年度任務(wù)的74%，這也表明2017年起煤炭產(chǎn)能置換已進入快車道。
另一方面，淡季需求超預期，煤炭主要下游電力及鋼鐵行業(yè)需求增速良好，環(huán)渤海地區(qū)用戶數(shù)量增加，電煤增量不足以滿足煤炭需求的增加，導致供給彈性縮小。
供給彈性縮小聽起來可能有些費解，簡單點說，由于今年的煤炭價格在旺季之前一路下跌，電廠們都不敢補庫存，補一噸虧一噸，導致旺季之前電廠煤炭庫存很低，而這個時候煤炭價格并不會馬上有所反應(yīng)，最直接的結(jié)果就是影響到了供給彈性。
繼續(xù)數(shù)據(jù)說話，上周電廠平均日耗煤量71.07萬噸/天，同比增加23%，且截至9月24日，沿海六大電廠煤炭庫存下降至1013萬噸，可用天數(shù)僅為13天，與去年同期相比，存煤減少了100萬噸，可用天數(shù)下降4天，因此電廠補庫存的積極性仍然存在。
此外，煤炭資源緊張疊加電廠補庫存促使港口持續(xù)低庫存，錨地壓船數(shù)量增多，目前北方港口的下錨拉煤船舶和已辦手續(xù)船舶均保持高位。
考慮到港口電廠庫存雙低，而且目前正值大秦線檢修以及冬儲煤前夕，電廠補庫存意識非常強烈，這樣的需求也將使動力煤價持續(xù)進入上升通道。
盡管最近幾天煤炭價格在觸及發(fā)改委規(guī)定的600元/噸的紅色警戒線后，出現(xiàn)了一定程度上的高位回調(diào)，但別忘了，凜冬將至，馬上又是煤炭旺季，有足夠的理由確信，煤價也將在今年年末再創(chuàng)新高。
煤企們的又一個春天
煤價漲勢可期，最高興的當然是港股市場上的“煤老板”們，而在港上市的煤炭概念股中，最為人熟知的當然是有“混改”光環(huán)加持的中國神華。
作為中國最大煤炭企業(yè)及全球第一大煤炭上市公司，中國神華在煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈皆為龍頭，煤炭產(chǎn)銷量及盈利均位居全國煤企首位，具有強大的競爭優(yōu)勢，而煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化運營有助獲取產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤，也可以很好地抵御單一環(huán)節(jié)行業(yè)波動風險。
中國神華在2017年的盈利已經(jīng)回到了歷史最高水平，ROE、銷售毛利率、銷售凈利率在煤炭上市公司中分別排名第六、第三及第一。此外，公司現(xiàn)金流十分充裕，分紅高股利支付率穩(wěn)定在40%，今年還派發(fā)了499億高額特別股息以回饋股東。
中國神華2017年上半年的利潤已經(jīng)接近去年全年利潤總額，且僅煤炭分部上半年的利潤就超過了過去兩年公司煤炭分部的利潤總額。 正如上文所述，今年四季度煤價有望超預期上漲，受益于此，公司下半年煤炭盈利還將顯著提升，而在供給側(cè)改革仍將繼續(xù)深入實施的大背景下，未來兩年的煤價有望維持在目前水平，為神華的股價提供較大支撐。
另一方面，神華集團與國電集團合并后將成為煤炭與電力行業(yè)的最大企業(yè)，此前國電集團的煤炭外購需求占到中國神華2016 年煤炭產(chǎn)量的57.6%，未來將有助拓展公司的煤炭銷售，這也將成為神華股價的長期催化劑。
除了撐起了中國煤炭半壁江山的中國神華之外，港股市場煤炭概念股二把手兗州煤業(yè)(01171)同樣不可小覷，盡管難以撼動中國神華的龍頭地位，但兗州煤業(yè)上半年的凈利潤在A股及港股34家煤炭上市公司中也進入了前三位。
2017年上半年，兗州煤業(yè)以31.89億元的凈利潤在A股及港股34家煤炭上市公司中排名第三，僅次于中國神華及陜西煤業(yè)，而且公司上半年營業(yè)收入僅次于神華位列行業(yè)第二，227.27%的營業(yè)收入增長率更是名列榜首，遠高于行業(yè)平均值76.01%。
兗煤的業(yè)績大增當然也離不開這波“煤超瘋”行情，2017年上半年，商品煤銷量4169.7萬噸，同比增加28.07%，而銷售平均價格同比漲幅高達75.5%，達到了每噸588.21元。
公司高管對于下半年煤炭價格也持相對樂觀的態(tài)度，在半年業(yè)績會上，兗州煤業(yè)總經(jīng)理吳向前也對智通財經(jīng)表示，由于持續(xù)供給側(cè)改革，加上未來對環(huán)保和安全要求的收緊，煤炭的供給量還是偏緊，所以下半年煤炭價格很難大跌。
此外，本月初公司旗下兗煤澳洲并購力拓集團旗下最大煤炭資產(chǎn)——聯(lián)合煤礦公司也終于完成了資產(chǎn)交割，即日起，力拓在澳大利亞新南威爾士州的獵人谷(Hunter Valley)動力煤業(yè)務(wù)將由兗煤接管。
聯(lián)合煤炭公司下屬三個礦山中，索利山和沃克沃斯兩座大型煤礦均為世界“一級”煤炭資產(chǎn)，即使在2015年煤炭行業(yè)處于低谷，澳大利亞絕大多數(shù)煤礦均出現(xiàn)虧損時，聯(lián)合煤炭公司仍能實現(xiàn)盈利。
值得注意的是，兗州煤業(yè)為了此次收購能夠順利完成，還與并購對手嘉能可成立了合資公司，共同參與力拓旗下聯(lián)合煤炭公司的運營管理，以減少資金壓力，聯(lián)合煤礦公司也以這樣的形式實現(xiàn)了真正的“聯(lián)合”。
相信這筆“世界級”的收購也將給兗州煤業(yè)未來的煤炭產(chǎn)量帶來較大幅度的提高，再加上下半年煤炭價格的上漲潛力，兗州煤業(yè)這個華東地區(qū)最大的煤炭生產(chǎn)商同樣值得投資者期待。
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