自6月29日開始，國際原油展開了報復性反彈，紐約原油自年內最低點反彈超過10%，通過原油價格-石腦油價格-對二甲苯（PX）、乙烯等價格的傳導機制，成本上升，能源化工品燃料油、精對苯二甲酸（PTA）、塑料、聚氯乙烯（PVC）和甲醇也有望步入反彈周期，成為商品反彈的第二輪主力。

6月28日歐盟峰會后，歐洲債務危機至少在較長時間內得到平息，海外市場系統性風險下降，從而國際商品市場表現相對強勢。

與此同時，新一輪寬松預期升溫，助推原油及化工品步入反彈周期。隨著歐美和中國制造業數據一片慘淡，這一度導致有色金屬短暫回落，但是似乎市場對疲弱的經濟數據倒逼各國出臺更多的刺激性措施反響更為積極。

本周四中國央行、歐洲央行先后降息25個基點來刺激經濟增長。而英格蘭銀行也可能宣布與英國財政部聯手推出融資換貸款項目的細節，有望鼓勵銀行增加對企業及消費者貸款達1600億英鎊；原先制造業復蘇良好的美國制造業也意外大幅下降，這可能倒逼美聯儲出臺更為激進的寬松政策。

供應擔憂重燃。首先，伊朗緊張局勢升級，引起石油供應短缺的擔憂。在伊朗和六國的三輪談判無果而終以后，歐盟自7月1日起開始對伊朗石油實施進口禁令，該禁令導致伊朗和西方國家之間的緊張關系再次加劇。據統計，霍爾木茲海峽承擔著全球近40%石油的輸出任務，波斯灣石油總出口量的90%以上均經過霍爾木茲海峽。其次，挪威石油罷工已持續10日，據挪威石油協會稱，此次的石油罷工可能導致產能減少10%。再次，夏季熱帶風暴威脅。據悉，熱帶風暴Debby中斷了能源業運作，暴風逼近時，被關閉的產量最高超過日均60萬桶。最后，全球閑置原油產能不到全球總消費量的3%，由于備用石油供應緊俏，若出現突如其來的生產中斷，例如墨西哥灣采油平臺遭颶風襲擊，或者諸如尼日利亞等產國暴力事件增加的話，油價可能會快速上漲。

化工品成本重新上升。觀察石油的產業鏈發現，石油-石腦油-芳烴和烯烴-PTA等化工品的上下游產業鏈中的價格由上向下傳導順暢，但是由下向上傳導難。原油報復性反彈，刺激了石腦油、芳烴和烯烴等原材料價格上漲。

數據顯示，本周開始，亞洲石腦油價格和裂解價差分別創下794美元和60.35美元的一個月高位，而丁二烯價格飆漲，重新站在2000美元以上。乙烯價格也有所回升，周二亞洲乙烯市場受此鼓舞收盤報價大幅走高，東北亞乙烯收盤大漲50美元/噸至1000美元/噸-1002美元/噸，東南亞乙烯收盤漲25美元/噸報在958美元/噸-960美元/噸。作為PTA的原材料PX價格也在上揚，7月4日，亞洲PX市場價格小幅上漲32.5美元/噸至1271美元/噸-1272美元/噸，及1250美元/噸-1251美元/噸。

總之，在國際原油報復性反彈之際，PTA、塑料、PVC和橡膠等的上游原材料如石腦油、PX和丁二烯等價格反彈必然出現。而部分PTA裝置在價格大幅下跌后或停產會推遲投產，成本支撐會增強，企業大多保持低庫存，工業方面不存在進一步過剩的可能。最重要的是，原油價格在歐洲局勢緩和、7月1日西方世界開始制裁伊朗石油出口正式生效和伊朗官員對霍爾木茲海峽屢發激進言論的三大因素刺激下會步入反彈周期。（作者程小勇系寶城期貨分析師）