一、調(diào)整磷酸氫二銨(稅則號列：31053000)、磷酸二氫銨及磷酸二氫銨與磷酸氫二銨的混合物(稅則號列：31054000)的出口暫定關(guān)稅稅率，自2月15日至9月30日稅率提高至35%；自10月1日至12月31日仍實行20%的稅率。
二、對部分含磷復(fù)合肥(稅則號列：31052000、31055900、31056000)開征出口暫定關(guān)稅，自2月15日至9月30日實行35%的稅率；自10月1日至12月31日實行20%的稅率。
評論：
本次磷肥出口關(guān)稅上調(diào)幅度不大。相比2007年12月24日公布的2008年磷肥臨時出口關(guān)稅，本次磷酸一銨和二銨出口關(guān)稅有一定幅度上調(diào)，但總體上調(diào)幅度不大。本次新開征含磷復(fù)合肥的出口關(guān)稅，稅率與磷酸一、二銨保持相同，具體變動如下。
國際磷肥價格持續(xù)上漲造成本次上調(diào)關(guān)稅的調(diào)控效果有限。2008年1月14日國家出臺免征磷酸二銨增值稅政策后，我們認為為保障國內(nèi)春季農(nóng)業(yè)用肥，國家會動用限價或提高出口關(guān)稅等辦法來實現(xiàn)控制出口、穩(wěn)定國內(nèi)市場價格的調(diào)控目標，磷酸二銨行業(yè)走向受政策影響將加大。
看好擁有資源優(yōu)勢的磷肥企業(yè)。國內(nèi)磷肥生產(chǎn)企業(yè)主要外購硫磺制酸或直接采購硫酸，進而生產(chǎn)磷銨的主要原料磷酸。云天化、貴州翁福、湖北宜化、重慶涪陵化工等企業(yè)主要采用進口硫磺制酸，其硫酸成本主要取決于進口硫磺成本；安徽六國化工所在地是國內(nèi)重要的硫鐵礦產(chǎn)地，硫鐵礦制酸能力充足，當?shù)亓蛩醿r格相對較低，公司硫酸由大股東銅化集團下屬子公司供應(yīng)，其硫酸成本取決于關(guān)聯(lián)交易價格。從2008年1月下旬國內(nèi)硫酸價格來看，云、貴地區(qū)98%硫酸出廠平均價格在930元/噸，高端價格在1200-1300元/噸；安徽本省硫酸價格在950-1100元/噸；湖北地區(qū)98%硫酸出廠價格為1100-1300元/噸，地區(qū)間差異在150-200元/噸左右。擁有磷礦資源企業(yè)的磷礦石成本約在120元/噸，外購磷礦但距離較近的磷礦石成本在350-430元/噸左右，外購磷礦且距離遠的磷礦石成本在500元/噸左右(比如山東地區(qū))。生產(chǎn)一噸磷酸二銨約需2.1噸磷礦石和1.3噸硫酸，因此擁有磷礦資源和相對廉價硫酸的磷肥企業(yè)將獲得超額收益。
云南省是磷礦資源大省，而云天化集團幾乎控制了整個云南的磷礦資源，未來將發(fā)展成為國內(nèi)最大的磷礦、磷肥企業(yè)。2007年云天化集團實現(xiàn)收入218億元，凈利潤超過18億元，利稅總額達到28億元。公司2007年即擁有420萬噸磷復(fù)肥產(chǎn)能，2008年后將形成300萬噸DAP、60萬噸MAP、80萬噸TSP以及配套200萬噸磷酸、540萬噸硫酸、50萬噸合成氨、1100萬噸磷礦采選的生產(chǎn)規(guī)模。根據(jù)規(guī)劃，到2010年，云天化集團磷復(fù)肥總規(guī)模將達到1000萬噸，公司擁有的豐富磷礦資源將使公司充分受益于磷肥價格上漲也將享受后期免征
硫磺進口增值稅帶來的好處，未來盈利增長潛力巨大。我們看好云天化集團整體上市后的發(fā)展?jié)摿驮鲩L空間，繼續(xù)給予云天化謹慎增持評級。
