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多晶硅價(jià)格短期或超預(yù)期上漲

   2011-03-08 東方早報(bào)東方早報(bào)

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    我們近期對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的觀察顯示,意大利近期政策波動(dòng)頻繁,目前意大利內(nèi)閣通過(guò)的方案里面取消了草案里“安裝規(guī)模達(dá)到8GW后停止實(shí)施上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼”的條款。新的方案規(guī)定在6月之前現(xiàn)有框架基本不變,6月份會(huì)出臺(tái)新的調(diào)整方案。我們認(rèn)為取消8GW限額意味著意大利政策風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出清。

    我們傾向于認(rèn)為6月份的政策調(diào)整方向是一次性(或加速)下調(diào)上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼水平。基于意大利現(xiàn)有補(bǔ)貼水平和光照強(qiáng)度,同時(shí)參考德國(guó)情況,我們認(rèn)為50%的一次性補(bǔ)貼削減是可以接受的,而30%左右的削減則意味著意大利仍將是非常具有吸引力的市場(chǎng)。

    在上游原料方面,上周多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅上行,上行幅度超過(guò)我們之前預(yù)期。

    根據(jù)我們與上下游廠商交流的情況,多晶硅現(xiàn)貨市場(chǎng)嚴(yán)重缺貨,中小規(guī)模下游廠商搶貨現(xiàn)象明顯。我們之前的判斷考慮到下游廠商的成本壓力,硅價(jià)上行幅度有限,但是從現(xiàn)在的趨勢(shì)來(lái)看,后期多晶硅價(jià)上行的力度可能會(huì)超過(guò)我們的預(yù)期。

    考慮到從現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)的主要廠商是小規(guī)模廠商,現(xiàn)貨硅價(jià)大幅上行將加大小廠商的成本壓力。而對(duì)于一線、二線廠商而言,硅料主要通過(guò)長(zhǎng)單供給,雖然長(zhǎng)單價(jià)也出現(xiàn)上行趨勢(shì),但是上行幅度比現(xiàn)貨價(jià)格低很多(我們了解到盡管也有上漲,但是長(zhǎng)單均價(jià)仍維持在50-55美元/千克這樣的水平,比Pvinsights發(fā)布的62.5美元/千克要低)。因此我們認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)硅價(jià)大幅上行對(duì)小規(guī)模廠商的影響超過(guò)其對(duì)主流廠商的影響,一定程度上可能加快下游產(chǎn)業(yè)的整合。

    從投資上看, 上周市場(chǎng)走勢(shì)在風(fēng)格上的表現(xiàn)不明顯,周期性指數(shù)、非周期指數(shù)以及中小板指數(shù)基本跑平,周期性指數(shù)略超大盤(pán)。我們認(rèn)為,近期非周期板塊并沒(méi)有累積過(guò)高的估值,因此以中小板為代表的題材板塊仍有繼續(xù)表現(xiàn)的空間,這也有利于光伏板塊的表現(xiàn)。

    需要特別指出的是,受前期意大利政策調(diào)整草案的影響,美國(guó)和德國(guó)光伏市場(chǎng)本周出現(xiàn)了明顯回調(diào),但最近兩天有所反彈。我們重申,不論對(duì)于實(shí)體產(chǎn)業(yè)還是資本市場(chǎng),這次意大利政策波動(dòng)以及后期政策調(diào)整帶來(lái)的影響更多的是情緒化和一次性的,不會(huì)改變產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。
 

 
 
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