中石化、中海油和中石油分別定于8月24日、26日和28日公布2009年上半年業(yè)績(jī)。總的來說，我們預(yù)計(jì)將看到以下同比趨勢(shì)：(1)原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格的大幅下挫可能拖累勘探及生產(chǎn)板塊的業(yè)績(jī)顯著下滑；(2)國(guó)內(nèi)新的成品油定價(jià)機(jī)制使得煉油板塊業(yè)績(jī)強(qiáng)勁；(3)化工板塊的業(yè)績(jī)與去年同期大體相近；(4) 09年第一季度需求疲軟使利潤(rùn)率受到擠壓，進(jìn)而導(dǎo)致銷售板塊業(yè)績(jī)走軟。我們預(yù)計(jì)在三家石油企業(yè)中，中石化業(yè)績(jī)的同比增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁；而由于上游業(yè)務(wù)比重較大，中石油和中海油的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)同比下降。

　　中石化。我們預(yù)測(cè)，得益于下游業(yè)務(wù)的顯著改善，09年上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為人民幣443億元和317億元，同比增長(zhǎng)514%和284%。我們的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)與彭博市場(chǎng)預(yù)測(cè)持平。我們認(rèn)為值得關(guān)注的主要問題包括2009年第二季度的煉油毛利，以及銷售毛利(是否如市場(chǎng)預(yù)期的那樣確實(shí)出現(xiàn)了復(fù)蘇)。

　　中海油。我們預(yù)計(jì)2009年上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為人民幣156億元和124億元，同比下降50%和55%。我們認(rèn)為值得關(guān)注的主要問題包括產(chǎn)量增長(zhǎng)目標(biāo)和成本走勢(shì)。

　　中石油。我們預(yù)計(jì)2009年上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為人民幣644億元和481億元，同比下降17%和10%，凈利潤(rùn)較　　彭博市場(chǎng)預(yù)測(cè)的人民幣500億元低4%。我們認(rèn)為需要關(guān)注的主要問題包括上游產(chǎn)量(降幅為多少，尤其是原油產(chǎn)量)、成本削減的跡象以及有關(guān)天然氣定價(jià)機(jī)制改革的任何最新進(jìn)展。

　　對(duì)于這三家公司而言，管理層關(guān)于收購(gòu)目標(biāo)和戰(zhàn)略的評(píng)述也是值得關(guān)注的主要問題。

　　我們?nèi)钥春弥泻Ｓ?位于強(qiáng)力買入名單)，其次看好中石化(買入)；我們維持對(duì)中石油的中性評(píng)級(jí)。