進入3月以來，基于對原油需求大幅下滑的擔(dān)憂，國際油價出現(xiàn)大幅波動。顯然，肆虐全球的新冠病毒在完全可防可控之前，將成為懸在國際油市頭上的“利劍”。原油市場跌破了非常關(guān)鍵的40美元，讓人們更加深刻地認識到，這次新冠肺炎疫情的影響力遠超想象，足以比肩一次小型的金融危機，成為顛覆2020年原油市場供需格局、重新對原油定價的最重要影響因素。

受市場不景氣影響，各大石油巨頭面臨的環(huán)境復(fù)雜且充滿挑戰(zhàn)，上游盈利大幅下滑，拖累整體盈利下降。面對盈虧平衡及擴散疫情的挑戰(zhàn)，他們以“反應(yīng)但不過度反應(yīng)”為原則，繼續(xù)加強投資管理，注重降本增效，多渠道開源節(jié)流，力求在不利的外部環(huán)境下平衡好生存與發(fā)展的關(guān)系。

　　利潤暴跌 石油巨頭業(yè)績下滑

2月中旬，國外各大石油、化工巨頭陸續(xù)公布了2019年的業(yè)績。

由于整體經(jīng)濟和行業(yè)形勢的震蕩發(fā)展沖擊了石油化工產(chǎn)業(yè)，加上勘探成本上漲、天然氣價格下跌等因素，營收下滑、凈利潤暴跌、凈現(xiàn)金流緊張不可避免。

其中，殼牌全年總營收3448.77億美元，同比下跌11.2%；凈利潤164.62億美元，較2018年的214.04億美元下降23%。事實上，降幅在第四季度就已經(jīng)十分顯著。殼牌的勘探和生產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)盈為虧，從2018年的盈利16億美元變?yōu)樘潛p7.87億美元；煉油和化工業(yè)務(wù)利潤同比下降64%，略高于10億美元。

BP公司2019年實現(xiàn)凈利潤35.15億美元，較2018年下降64.8%。值得一提的是，2019年BP剝離了總計94億美元的資產(chǎn)，將在2020年底提前實現(xiàn)資產(chǎn)剝離100億美元的目標。

埃克森美孚2019年凈利潤143億美元，較2018年的208億美元下降31%；收入下降近9%，從2018年的2900.21億美元降至約2649.4億美元；實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流297億美元。其中降幅較大的第4季度，是由于受到下游煉化業(yè)務(wù)疲軟、油價持續(xù)走低等因素影響，化工部門在該季度虧損3.55億美元，煉油業(yè)務(wù)利潤同比下滑67%至8.98億美元。

道達爾2019年營業(yè)收入1762.49億美元，較2018年有4.27%的下降。值得關(guān)注的是，道達爾的勘探與生產(chǎn)在總體利潤中貢獻最大，占到調(diào)整后凈營業(yè)利潤的50%，為75.09億美元。

雪佛龍全年總營收1396.65億美元，同比下降12%；凈利潤29.24億美元，同比下降80%。其中，雪佛龍2019年第四季度資產(chǎn)減值規(guī)模達到104億美元，包括墨西哥灣深水項目、阿巴拉契亞頁巖氣資產(chǎn)以及加拿大Kitmat液化天然氣項目等。

斯倫貝謝的情況更加不樂觀，作為全球最大的油田技術(shù)服務(wù)公司，斯倫貝謝2018年盈利21億美元，讓人大跌眼鏡的是，2019年虧損了101億美元。

事實上，斯倫貝謝的業(yè)績下滑從2019年第一季度就已經(jīng)顯露無遺，該公司引以為傲的鉆井和生產(chǎn)兩大王牌部門，鉆井收入為24億美元，同比下滑3%，生產(chǎn)收入同比下滑2%。據(jù)俄羅斯油氣網(wǎng)3月3日休斯敦報道，斯倫貝謝已表示有意從倫敦證券交易所退市。

除了營收壓力還背負著高昂債務(wù)的斯倫貝謝試圖“瘦身自救”，近兩年頻頻出售資產(chǎn)，包括管材、井下打撈業(yè)務(wù)以及在科威特、阿曼等地的中東陸上鉆井平臺業(yè)務(wù)等。

　　因素復(fù)雜 多領(lǐng)域挑戰(zhàn)頻出

針對去年表現(xiàn)不盡如人意，各公司CEO們對原因進行了分析。

埃克森美孚首席執(zhí)行官達倫·伍茲指出，是下游和化工業(yè)務(wù)的短期供應(yīng)量影響了利潤和財務(wù)業(yè)績，下一步的對策是要專注于改善基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，提高效率并優(yōu)化投資組合的價值。

道達爾集團董事長兼首席執(zhí)行官潘彥磊認為，在石油價格下跌10%、歐洲天然氣價格下跌38%，也就是價格環(huán)境平均下跌了20%的情況下，取得這樣的成績已經(jīng)不易。

雪佛龍首席執(zhí)行官邁克·沃斯則表示，業(yè)績下滑的主要原因與阿巴拉契亞頁巖和其墨西哥灣海上石油項目BigFoot相關(guān)的82億美元減損支出有關(guān)，原油和天然氣開采量的減少也起到了推波助瀾的作用。

面對并不亮眼的成績單，殼牌首席執(zhí)行官范伯登依舊信心十足地表示，盡管煉油和化工行業(yè)面臨嚴峻的宏觀經(jīng)濟形勢，石油和天然氣價格也有所下降，但有了強大的戰(zhàn)略和投資組合，殼牌仍有較強競爭力。

實際上，造成國際石油公司業(yè)績下滑的原因是多方面的，原因之一是凈利率水平較低。根據(jù)已公布財報來看，凈利率最高的康菲石油的凈利率只有19.79%，大部分公司的凈利率是個位數(shù)，甚至有西方石油、切薩皮克能源和斯倫貝謝3家公司的凈利率是負數(shù)。

對比公司的毛利率水平，大多數(shù)石油公司毛利率水平還是很可觀的。西方石油的毛利率高達60.73%，除了瓦萊羅能源的毛利率只有4.41%之外，其余十幾家公司的毛利率水平均超過10%。但高毛利卻沒有實現(xiàn)高凈利，營業(yè)成本控制能力不足或許是利潤不佳的直接原因。

以BP為例，2019年營業(yè)費用較2018年增加了60.9億美元。這讓毛利率超過10%的BP公司的凈利率縮水明顯，只有1.48%。雪佛龍的凈利率同樣不高，僅為1.94%。其他石油公司均有類似情況，道達爾、埃克森美孚、殼牌的凈利率都在4%~7%之間，直接影響公司業(yè)績增長。

如果說凈利潤下滑只是國際石油公司發(fā)展狀態(tài)不佳的表象之一，那么凈現(xiàn)金流不足就是讓其后續(xù)發(fā)展乏力的重要原因。埃克森美孚、BP凈現(xiàn)金流只有幾百萬美元，還有幾家公司凈現(xiàn)金流告負，如殼牌凈現(xiàn)金流為-86.87億美元，同比下滑235.12%。

由于業(yè)績下行的壓力，雪佛龍公司甚至為此計劃在今年4月6日開啟裁員模式。西方石油公司也在今年1月宣布要開始進行裁員。西方石油發(fā)言人梅麗莎在發(fā)給路透社的電子郵件中表示，公司正在通過自愿裁員計劃進行裁員，但并未提供具體數(shù)字。恐怕傳統(tǒng)石油企業(yè)在行業(yè)下行壓力下不得不探索新的盈利模式。

　　戰(zhàn)略調(diào)整 明確未來發(fā)展方向

市場前景的不確定，向石油公司經(jīng)營韌性再次提出挑戰(zhàn)。無論各大石油公司的業(yè)績是否略好于預(yù)期，仍反映出石油和天然氣公司面臨的環(huán)境復(fù)雜且充滿挑戰(zhàn)。“在經(jīng)濟周期的底部，沒有人能賺錢。”這樣的謬論顯然不合理，事實上外部環(huán)境的惡劣與否，并不能阻止優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出。油價觸底、疫情擴散，各大石油公司的破局點在哪里？

全方位降低成本成為各大石油公司孜孜以求的目標，也是提高競爭力、增加效益的主要做法。2014年低油價以來，全球油氣運營成本已有顯著下降。尤其是英國北部海上油田，成本下降最為明顯。雷斯塔能源(Rystad Energy)研究了全球各地桶油操作成本情況，發(fā)現(xiàn)運營成本有不斷下降的趨勢。從2014年到2018年，英國油氣運營成本下降了31%，降幅最大。其次是挪威和美國，運營成本分別下降了19%和15%。

“運營成本下降發(fā)生在英國、巴西、尼日利亞、安哥拉，墨西哥灣和挪威等地區(qū)的海上油田，主要原因是油價波動，擠壓成本支出。油氣運營商與業(yè)主必須追求更低的桶油成本。因而他們要不斷優(yōu)化運營水平，降低操作成本。”雷斯塔油服分析師莎拉說。

下降的主要原因有兩個：一個是油氣總體產(chǎn)量增長，一個是來自老油田的油氣產(chǎn)量占比不斷下降。也就是說，總產(chǎn)量上升的背后，是新油田陸續(xù)投產(chǎn)，而老油田陸續(xù)關(guān)停。

同時，各公司也結(jié)合自身，加強運營管控，削減負效資產(chǎn)。埃克森美孚的現(xiàn)金流在2007年為近50億美元，到2019年近乎縮水了近40%。處在這樣的低點，埃克森美孚接下來的應(yīng)對措施是專注于規(guī)模較小、回報率更高的項目，以便推動投入與產(chǎn)出達到更好的平衡。目前在圭亞那出口原油的項目以及公司整合二疊紀盆地的策劃正在被關(guān)注，這兩種措施大概率能夠有效地抵消基本遞減率。

從去年開始，埃克森美孚持續(xù)大規(guī)模出售挪威、澳大利亞、尼日利亞和馬來西亞等多地資產(chǎn)，以加大向新能源技術(shù)轉(zhuǎn)型的力度。作為到2021年剝離約150億美元非戰(zhàn)略性資產(chǎn)計劃的一部分，埃克森美孚已完成了之前宣布的向Var Energi出售挪威非經(jīng)營性上游資產(chǎn)的交易，價值45億美元。

盡管油氣市場低迷，道達爾依舊打算在未來5年向巴西油氣行業(yè)投資33.4億美元。勘探和生產(chǎn)主管阿諾·布魯亞克表示，道達爾計劃在2024年之前每年支出6億~7億美元，目標是將巴西的石油產(chǎn)量從目前的每天4萬桶提高到平均每天15萬桶。此外，還將對巴雷里尼亞斯盆地、亞馬孫河流域和佩羅塔斯盆地等17個勘探點予以關(guān)注。

總的來說，即便各大石油公司的盈虧平衡能力再迎考驗，再加上擴散的疫情影響，但是還暫未做出方向性變革。經(jīng)過過往降本增效的努力，埃克森美孚、BP、殼牌等主要石油巨頭在布倫特原油50美元/桶以內(nèi)依然能夠保持盈虧平衡。石油公司面對油價大漲大落帶來的考驗，還是以謹慎和冷靜為主。