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LPG期貨上市的影響和機遇

   2020-04-16

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核心提示:3月30日,我國首個氣體能源衍生品液化石油氣(LPG)期貨和期權在大連商品交易所同步上市。LPG是重要的燃料和

3月30日,我國首個氣體能源衍生品——液化石油氣(LPG)期貨和期權在大連商品交易所同步上市。

LPG是重要的燃料和化工原料,我國是全球最大的LPG消費國和進口國,近年來采用市場化定價方式,受到國外進口、國內供需變化、生產工藝等多方因素影響,價格波動幅度較大。通過上市衍生工具服務LPG行業健康發展,對于推動我國能源市場化改革、保障我國石油化工產業穩定運行意義重大。

LPG是我國第一個氣體能源的衍生品,交割質量標準是以國標GB11174—2011為基準,主要交割質量標準與現貨貿易主流一致。交割區域包括了華南、華東和華北,覆蓋了國內LPG消費較為集中的大部分區域。

目前,國際市場已有LPG衍生品,如CME、ICE期貨和新加坡掉期交易等。總體來看,境外LPG衍生品市場運行情況良好,但也存在交易活躍程度不足,國際LPG衍生品對于國內銷售端套保效果不理想等問題。大商所LPG期貨和期權上市后,我們國內也有了以人民幣計價結算、反映市場供需的衍生品工具。依托我國LPG龐大的貿易體量和市場規模,相信LPG期貨和期權能夠有足夠的流動性和較好的功能,發揮便于企業套保,促進行業健康、可持續發展。

今年以來,受新冠肺炎疫情等多種因素影響,國際大宗商品、金融市場劇烈波動,實體企業普遍面臨庫存高、銷售難、產業鏈運轉不暢、原材料和現金流緊張等問題,期貨市場風險管理的功能凸顯,作用發揮愈加顯著。期貨交割機制可以助力企業克服物流障礙,采購原料,實現銷售,降低庫存。期貨倉單配套金融服務,可以幫助企業有效盤活現貨,緩解現金流壓力。

LPG期貨上市后,作為燃氣銷售企業,可以從三個方面把握機會:

一是利用套期保值功能,助力企業實施做大做強終端戰略。做大做強終端,是推動黨和國家戰略意圖在城市燃氣領域落地的根本保障,是帶動相關產業發展、服務地方經濟轉型升級的重要手段,是實現燃氣產業鏈應有價值的必然選擇。LPG市場波動變化頻繁,市場年波動幅度在50%以上,對終端零售企業產生很大影響。最近3個月,跟隨國際油價暴跌,國際LPG價格跌幅達60%。國內液化氣均價從年初的4705元/噸,跌到了目前的3000元/噸左右。利用LPG期貨工具,通過對采購產品套期保值操作,終端零售企業可以將采購價格控制在一定范圍內,集中精力進行終端開發。利用LPG期貨工具,天然氣和LPG雙氣源企業可以在LPG價格合適的時候提前通過期貨市場買入,有效補充冬季缺口,緩解冬季天然氣季節性供應緊張的矛盾。

二是利用虛擬庫存功能,助力企業實施高質量發展戰略。上游煉化企業的LPG庫容普遍偏低,一般只有3-5天的儲存能力甚至更低,這就給銷售環節帶來了保后路暢通的壓力,遇到節假日、極端天氣、交通限行等情況經常被迫降價,企業效益受損。今后可以通過在期貨市場建立虛擬庫存,將實際庫存和虛擬庫存有機結合,降低庫存成本并減少存貨跌價損失,保障生產和銷售環節的平穩運行。我公司向大商所申請了廣東汕頭自有庫、山東東營租賃庫的期貨交割庫資質,待審批通過后,可以通過交割庫運營,進一步豐富經營模式,實現高質量發展。

三是利用價格發現功能,助力企業實施國際化戰略。進口LPG資源補充國內市場,是建設一流國際能源公司,提升國際化經營水平和全球資源配置能力的有機一環。以往進口業務采用賣方提出的作價機制,我方在與國際能源供應商之間的博弈中處于弱勢,大商所期貨上市后,可以與對方約定以LPG期貨某個時段的價格作為雙方遠期交易價格的定價基準。例如我公司進口一批貨物,預計1個月之后抵達,可以與對方約定,以下個月最后3個工作日LPG期貨收盤價格的平均值作為計價基準。或者在現有的定價模式中,將大商所期貨價格按一定比重列入,逐步提升我方話語權。

昆侖能源有限公司此前沒有直接參與LPG的衍生品貿易,與中國石油國際事業有限公司合作,對進口LPG在國際市場參與了套保,取得了一定的效果。以后時機成熟后,我公司希望可以在國資委規定的金融衍生業務范圍內,開展LPG套保操作,有效規避市場風險,促進昆侖能源業務提升。(蘇清泉 昆侖能源有限公司液化石油氣部高級經理;記者李文采寫)


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