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三問(wèn)2017年世界石油市場(chǎng)

   2017-01-06

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核心提示:過(guò)去一年的石油市場(chǎng)可謂上演了雙城記。2016年以油價(jià)崩潰開(kāi)篇,市場(chǎng)陷入恐慌。隨后隨著供需面的變化供應(yīng)減少

過(guò)去一年的石油市場(chǎng)可謂上演了“雙城記”。2016年以油價(jià)崩潰開(kāi)篇,市場(chǎng)陷入恐慌。隨后隨著供需面的變化供應(yīng)減少而需求走高,市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)。年終歲尾,行業(yè)迎來(lái)好消息,歐佩克接連宣布兩項(xiàng)旨在穩(wěn)定市場(chǎng)推升油價(jià)的協(xié)議。這些事件看上去能讓2017年石油股價(jià)格走高,然而投資者仍有幾個(gè)問(wèn)題需要留意。

歐佩克協(xié)議是否真正生效?

2016年11月底,歐佩克同意從2017年1月1日開(kāi)始,每日削減原油產(chǎn)量120萬(wàn)桶,兩周之后,非歐佩克成員國(guó)同意2017年上半年每日減產(chǎn)56萬(wàn)桶左右。這些協(xié)議旨在排盡當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的原油。如果一切按計(jì)劃進(jìn)行,協(xié)議將在六個(gè)月內(nèi)消除市場(chǎng)尚存的3億桶原油儲(chǔ)備中的46%。

暫且不說(shuō)歐佩克在過(guò)去就遵循協(xié)議這一問(wèn)題曾與成員國(guó)產(chǎn)生過(guò)矛盾,一旦非歐佩克成員不遵守承諾,歐佩克沒(méi)有任何理由責(zé)備對(duì)方。過(guò)去不愉快的歷史以及缺乏約束性的協(xié)議難免會(huì)為市場(chǎng)添上疑云。

頁(yè)巖油氣生產(chǎn)會(huì)迅速回暖嗎?

技術(shù)創(chuàng)新、效率提升以及其他方面的成本節(jié)約大大降低了頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商的鉆井成本,也為他們提供了無(wú)與倫比的靈活性。以美國(guó)EOG資源石油生產(chǎn)商為例,油價(jià)在50美元/桶時(shí),到2020年公司年復(fù)合產(chǎn)量可增加15%,在保證現(xiàn)金流的同時(shí)能夠完全支付目前股息。伴隨油價(jià)的上漲,現(xiàn)金流和鉆探收益隨之提升,EOG增產(chǎn)率進(jìn)一步提升,公司預(yù)測(cè),當(dāng)油價(jià)達(dá)到60美元/桶時(shí),年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到25%。

一旦歐佩克推高油價(jià),這種靈活性很有可能讓頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商在2017年釋放產(chǎn)量。例如,加拿大油氣生產(chǎn)商Encana就計(jì)劃五年之內(nèi)將產(chǎn)量提升60%,只要原油均價(jià)在55美元/桶,這一情況就能實(shí)現(xiàn)。通過(guò)出售資產(chǎn)和發(fā)行股票,Encana的資產(chǎn)負(fù)債率以及財(cái)務(wù)靈活度均有所改善。正因如此,Encana以及其它生產(chǎn)商在2017年的投資額可能超出其計(jì)劃獲得的現(xiàn)金流,如果這樣的頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商過(guò)多,很可能導(dǎo)致油價(jià)再次下跌,并且在非歐佩克國(guó)家恢復(fù)產(chǎn)量之后出現(xiàn)新一輪的過(guò)剩局面。

成本會(huì)再次膨脹嗎?

油氣公司削減成本的能力是決定他們能否度過(guò)衰退期的重要因素之一。這些舉措可能導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性變化,使生產(chǎn)商永久性降低成本。然而,過(guò)去幾年生產(chǎn)商所節(jié)省出來(lái)的成本很可能是由于服務(wù)成本的縮減。美國(guó)Apache公司相信,過(guò)去油井縮減成本中的45%是屬于結(jié)構(gòu)性的。也就是說(shuō),另有55%是非結(jié)構(gòu)性的,且有可能隨著鉆探活動(dòng)的增加而再次膨脹,而這也正是哈里伯頓等油服公司希望看到的。哈里伯頓曾在2016年第三季度的電話(huà)會(huì)議中表示將重新獲得一些市場(chǎng)份額,提高利潤(rùn)率。哈里伯頓顯然要提高服務(wù)價(jià)格,這可能會(huì)損害到一些小型頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商,因?yàn)樗麄內(nèi)狈τ憙r(jià)還價(jià)的能力。也正因如此, 2017年他們的鉆井?dāng)?shù)量以及盈利能力也將十分有限。

盡管石油市場(chǎng)開(kāi)始回歸常態(tài),但是2017年油價(jià)仍將動(dòng)蕩。隨著歐佩克協(xié)議達(dá)成,原油供應(yīng)減少,油價(jià)可能出現(xiàn)大幅反彈。而后,生產(chǎn)商情緒很可能過(guò)分高漲,進(jìn)而出現(xiàn)過(guò)度生產(chǎn)的情況;或是成本再次膨脹阻礙利潤(rùn)增長(zhǎng)。無(wú)論哪種情況,大型頁(yè)巖生產(chǎn)商都將受益于這種波動(dòng),因?yàn)樗麄冚^低的結(jié)構(gòu)性成本能夠幫助其隨著市場(chǎng)條件靈活地進(jìn)行產(chǎn)量上的調(diào)整。(摘自福克斯財(cái)經(jīng)新聞 原竟格編譯 蘇文清審核)

 


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