我們預(yù)測2013年Brent原油均價為103美元/桶,主要理由為:1.原油供需較為寬松,預(yù)計2013年原油供給增量高于需求增量約20萬桶/日;2.全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,且美國財政懸崖和歐債仍存在不確定性;3.中東風(fēng)險溢價縮小,奧巴馬連任成功,懸置已久的伊朗和敘利亞問題有望逐步解決。

預(yù)計2013年Brent-WTI價差縮小至10美元/桶,建議通過原油期貨持倉多空比來預(yù)判階段性油價走勢。Brent-WTI價差居高不下的主要原因:1.中東北非動蕩推升Brent油價;2.運(yùn)力限制導(dǎo)致美國庫欣原油庫存高企,從而壓低了WTI油價。預(yù)計這兩大因素的影響都將逐漸減弱,尤其是2013年下半年新管線的投產(chǎn)將顯著緩解庫欣地區(qū)運(yùn)力。經(jīng)過我們檢驗(yàn),2011年以來原油期貨庫存中短期多空比能較好地提示油價拐點(diǎn),預(yù)計這一規(guī)律在2013年仍將奏效。

2013年成品油和天然氣有望打響國內(nèi)能源機(jī)制改革的第一槍。成品油是國內(nèi)最容易實(shí)施改革的能源品種,我們預(yù)計新機(jī)制的調(diào)價頻率更高更及時,并且能夠保障石化雙雄煉油業(yè)務(wù)的合理利潤。另外,未來2-3年天然氣的價改將逐步推進(jìn),消費(fèi)量仍將高速增長,我們重點(diǎn)看好兼具區(qū)位和氣源優(yōu)勢的地方燃?xì)夤旧钲谌細(xì)狻?/p>

未來5-10年的重點(diǎn)必將是非常規(guī)油氣開發(fā)。考慮到南海深水發(fā)展的廣闊前景,我們長期看好中海油服,另外頁巖氣也將逐步進(jìn)入實(shí)質(zhì)性開發(fā)階段,國內(nèi)扶持政策細(xì)則的出臺值得密切關(guān)注。

2013年是國內(nèi)丙烷脫氫的元年。由于美國頁巖氣革命的沖擊,全球乙烷和丙烷的供給量大幅上升,導(dǎo)致乙烯-乙烷價差和丙烯-丙烷價差顯著擴(kuò)大。丙烷脫氫的興起本質(zhì)上是一場對丙烯-丙烷價差的淘金熱,國內(nèi)已有9家公司的11個項目先后設(shè)立,2013年有望見證第一批項目竣工,2014年將迎來投產(chǎn)的高潮,我們建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能投放力度最大且盈利彈性最高的東華能源。

我們重點(diǎn)看好的公司包括:中國石化(買入)、中海油服(買入)、東華能源(買入)和深圳燃?xì)?增持)。

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