一直被定位為“產(chǎn)能過剩”的電解鋁行業(yè)，目前卻面臨供不應(yīng)求的局面。在量?jī)r(jià)齊升中，絕大多數(shù)電解鋁企業(yè)重新實(shí)現(xiàn)盈利，產(chǎn)能利用率則逼近極限。

    業(yè)內(nèi)分析指出，目前距離新建產(chǎn)能集中釋放仍有一段距離，在終端需求向好的情況下，電解鋁已經(jīng)出現(xiàn)階段性的產(chǎn)能瓶頸。鋁價(jià)有望繼續(xù)震蕩攀升，而電解鋁行業(yè)的盈利也在持續(xù)改善。

    產(chǎn)品供不應(yīng)求

    “目前我們正在滿負(fù)荷生產(chǎn)，亦沒有多少庫(kù)存，產(chǎn)銷兩旺。可以說，現(xiàn)在行業(yè)面臨的是階段性的供不應(yīng)求。”山西關(guān)鋁銷售部副經(jīng)理張拴成昨日對(duì)記者如此表示。而據(jù)業(yè)內(nèi)的調(diào)研情況看，焦作萬方、中孚實(shí)業(yè)等企業(yè)也同樣保持了滿負(fù)荷、低庫(kù)存的生產(chǎn)節(jié)奏，形勢(shì)良好。

    據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的信息，國(guó)內(nèi)具有代表性的電解鋁省份河南、山西目前的綜合產(chǎn)能利用率分別達(dá)87.7%和94.7%，與2007 年頂峰時(shí)的97%的行業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)非常接近。這就意味著當(dāng)前存量產(chǎn)能的邊際供給已經(jīng)乏力，若需求進(jìn)一步增加，階段性的產(chǎn)能瓶頸就將出現(xiàn)。

    刺激鋁企開足馬力全面投產(chǎn)的主要因素為鋁價(jià)上漲。據(jù)張栓成介紹，電解鋁的完全成本平均接近17000元/噸，鋁價(jià)只要高于成本線500元/噸，電解鋁廠家就有充分動(dòng)力全面投產(chǎn)。根據(jù)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)的報(bào)價(jià)，6月以來，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)開始震蕩攀升，進(jìn)入7月后更加速上揚(yáng)。目前，鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格已超過18100元/噸，與6月初相比漲幅超過8%。在良好的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，各廠生產(chǎn)積極。

    庫(kù)存數(shù)據(jù)也同樣給予了行業(yè)信心。6月以來，上海期交所和倫敦交易所的庫(kù)存都在快速下滑，作為社會(huì)庫(kù)存指標(biāo)的保稅區(qū)庫(kù)存也降至較低水平。而根據(jù)近期券商在河南萬基鋁業(yè)調(diào)研的情況，該企業(yè)的庫(kù)存僅為兩天。

    至于夏季用電高峰來臨會(huì)否給企業(yè)生產(chǎn)造成壓力，部分企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，夏季錯(cuò)峰用電是常規(guī)舉措，目前生產(chǎn)還沒有受到實(shí)質(zhì)影響。

    政策預(yù)期與真實(shí)需求合力

    業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此輪價(jià)格上漲、庫(kù)存下降的主要推動(dòng)力是政策利好及需求快速增長(zhǎng)導(dǎo)致的供需階段性失衡。未來鋁價(jià)若繼續(xù)上行，將進(jìn)一步放大電解鋁行業(yè)的盈利空間。

    對(duì)于價(jià)格上漲原因，工信部等九部委聯(lián)合調(diào)查組于6月中下旬對(duì)全國(guó)鋁行業(yè)進(jìn)行聯(lián)合調(diào)查行動(dòng)被認(rèn)為是“導(dǎo)火索”，接受調(diào)查的23個(gè)擬建電解鋁項(xiàng)目已于7月上旬全部叫停。根據(jù)上海有色網(wǎng)的數(shù)據(jù)，這些項(xiàng)目的原預(yù)計(jì)總規(guī)模為774萬噸，總投資預(yù)算為770億元，占2010年全國(guó)電解鋁總產(chǎn)能2300萬噸的34﹪。

    雖然上述項(xiàng)目可能只是階段性叫停，但客觀上的確抑制了一段時(shí)期內(nèi)電解鋁的產(chǎn)能擴(kuò)張，給行業(yè)帶來利好。一家電解鋁企業(yè)內(nèi)部人士告訴記者，從中長(zhǎng)期來看，目前在西北地區(qū)集中興建的電解鋁產(chǎn)能很可能在未來遭遇持續(xù)的政策風(fēng)險(xiǎn)。屆時(shí)，新建產(chǎn)能增速一旦低于需求總量增速，鋁價(jià)就將獲得持續(xù)上漲的動(dòng)力。

    在政策利好的背景下，目前電解鋁的終端需求向好則成為支撐鋁價(jià)的根本因素。

    華泰聯(lián)合證券分析，從消費(fèi)區(qū)域上，中國(guó)是全球最大的鋁消費(fèi)國(guó)，約占全球消費(fèi)量的40%，其次為歐洲與北美。1-5 月份，所有地區(qū)均實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)。各主要下屬子行業(yè)中，建筑、電力、耐用消費(fèi)品等需求增長(zhǎng)迅速。而企業(yè)方面也反映，此輪上漲并非僅由資金推動(dòng)，真實(shí)需求發(fā)力為重要原因。

    據(jù)測(cè)算，在當(dāng)前超過18000元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格下，行業(yè)平均噸毛利將達(dá)到1500元/噸（含稅），而部分具備電力與氧化鋁價(jià)格優(yōu)勢(shì)的公司噸毛利有望到達(dá)2000元/噸。未來鋁價(jià)若繼續(xù)上行，將進(jìn)一步放大行業(yè)的盈利空間。