8月受美國評級下調以及美國經濟增速放緩等利空影響，原油價格一路下挫，最低探至76美元的低位，目前仍然處在78—88美元的振蕩區間。我們認為，后市油價雖有上漲空間，但是高度有限。

  目前決定油價的主要因素在于世界經濟發展前景?？傮w來看，全球經濟雖有所放緩，但仍然處于弱復蘇階段，不存在二次探底的憂慮，這也是我們認為原油仍然有上升空間的主要原因。預計美國經濟仍然會保持一定的增長，就業刺激對GDP仍然有1%—1.5%的提振，對后市原油價格有一定的利好。

  中美經濟均陷入去庫存化周期，風險資產價格回落或將延長這一周期。從目前美國公布的數據來看，從上游制造業到下游零售業庫存都處在增長周期。從供應端的上游至下游，堆積庫存逐級減弱，由于下游零售需求并不旺盛，因此零售庫存的趨勢可以認為主要反映的是零售商已開始主動對堆積庫存的行為謹慎起來。在大宗商品價格走低，物價上漲勢頭得到遏制，終端需求不振的情況下，持續的庫存投資是不可持續的，去庫存需求在逐漸加大，對商品價格上行形成不小的制約。再來看中國因素。目前市場關于中國緊縮政策有望調整的呼聲越來越高。我們認為目前政策其實只是進入一個觀察期，在房地產價格仍然居高不下，內部利益分配機制仍然需要改善的情況下，下半年的貨幣政策難言樂觀。從信貸總量維持偏緊情況來看，下半年緊縮力度未必會有所減弱，實際上政府近期又再次推出擴大商業銀行存款準備金繳存范圍的政策。總體上來說，我們認為信貸偏緊情況下的中國需求或將進一步放緩，而上游的產成品庫存仍在堆積，中國因素對大宗商品價格支撐作用減弱。一旦市場有這種中美經濟去庫存化的預期，反應在資產配置方面的改變就是或將減少對風險資產的配置比例，對原油價格有一定的利空。

  美元價格有望上漲，制約原油上升空間。全球風險規避情緒繼續維持在高位，VIX指數和歐50十二月隱含波動率9月6日都出現上升，VIX從33.92上升至37，歐50十二月隱含波動率從28.3上升至30.8，資金尋求安全出口的意愿較強。至于9月中的美聯儲會議，我們認為美聯儲不大可能推出大規模的量化寬松，因此美聯儲刺激政策對美元的拖累將相對有限。從中期來看，美元已基本擺脫弱勢格局，未來強勢振蕩的概率較大，同時美聯儲刺激政策力度偏弱的話，美元具備走強條件。

  總之，我們認為短期內油價或受到美國繼續弱勢回升的基本面因素支撐，仍有上升空間，但高度有限，上方目標在95美元附近。

       網站聲明：本網部分文章、圖片來源于合作媒體和其他網站，版權歸原作者所有。轉載的目的在于發揚石化精神，秉持合作共贏理念，傳遞更多石油化工信息，并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責。如有版權問題，請與我們聯系，我們將盡快刪除。