歐債危機擴散及全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景悲觀令恐慌情緒蔓延，國際油價8月4日跌逾5%，紐約油價創(chuàng)6個月收盤最低。從以往規(guī)律看，受油價直接影響較大的有交通運輸行業(yè)（含航空業(yè)和物流業(yè)）、汽車制造業(yè)、化肥化纖和塑料行業(yè)。

  紐約油價截至8月4日連續(xù)五個交易日下跌，累計跌幅11%，雖然5日有所上漲但全周仍然大跌9%左右，主力原油合約報每桶87.63美元。美國勞工部4日公布的上周初次申請失業(yè)救濟人數(shù)重返40萬上方，雖然結(jié)果好于市場之前預(yù)期，但未能提振投資者情緒，市場對美國經(jīng)濟停滯的擔憂情緒重壓油價。當天日本央行繼瑞士之后也出手干預(yù)外匯市場，投放1萬億日元打壓日元匯率，使日元對美元大幅下跌。跟蹤美元對一攬子貨幣匯率變化情況的美元指數(shù)大漲1.6%左右。強勢美元助推油價跌勢。

  天相投顧分析師李衡表示，從歷史上看，這是國際能源機構(gòu)（IEA）第三次向市場投放原油儲備，前兩次都達到平抑油價的預(yù)期效果。但如果OPEC成員國之間未來還不能就增產(chǎn)達成協(xié)議，那么IEA這次釋放儲備對國際原油價格的影響將是短暫的。

  長城證券分析師耿諾認為，7、8月美國汽油需求將迎來高峰期，加之美國原油庫存連續(xù)下降，將繼續(xù)給原油價格提供上漲動力。

  李衡指出，美元指數(shù)與原油價格之間有明顯的負相關(guān)關(guān)系。隨著美國債務(wù)上限問題的解決，美元短期有走強動力。但中長期看，為刺激經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲有實施或變相實施新一輪定向?qū)捤烧叩膭恿Γ瑢脮r將造成大量美元的流出。綜合判斷，美元下半年將是弱勢振蕩格局，油價將繼續(xù)獲得弱美元的一定支撐。

  航空股最受益，可關(guān)注國航南航

  每一次油價大跌，航空業(yè)總是最受益的。在國際能源署消息宣布釋放原油儲備次日，南方航空便大漲7.78%，中國國航上漲6.35%，海南航空上漲5.64%。

　　上漲2.86%，其它航空股跌幅并不大，南航跌0.63%，海航跌1.19%，國航跌1.37%。

  此外，航空類公司還受益人民幣升值。里昂證券稱，受益匯改最多的是那些收入基本為人民幣，而支出基本用美元的公司。中國國航位列受益名單榜首，公司81%的債務(wù)以美元或與美元掛鉤的貨幣計算。

  由于南航的美元負債最高，南航具備高業(yè)績敏感性。公司在國內(nèi)三大航業(yè)務(wù)規(guī)模最大，從每股盈利的絕對提升幅度來看，盈利對于客座率和運價的彈性也最高。

  化工板塊有分化，券商看好煙臺萬華

    直接將石油作為原料的石油化工行業(yè)，也將直接受益油價下降，中國石化和中國石油是主要受益者。由于中國石化進口原油量較大，短期來看，中國石化更有利一些。但進口原油增值稅返還75%的政策可能會在三季度取消，對于中國石化相當于每月減少70億-80億元的補貼。從長期來講，更應(yīng)關(guān)注中國石油。中國石油儲量接替率大于1.不過，二者都是權(quán)重指標股，在市場無趨勢性機會的情況下，二者很難跑贏大市。

  對于基礎(chǔ)化工行業(yè)，諸如化肥、磷化工、純堿子行業(yè)，中信建投認為，如果未來油價繼續(xù)走軟或難以走強，產(chǎn)品價格下降及單位折舊成本在營業(yè)額下降時的相對上升，有望擠壓該類企業(yè)毛利率，致使該類企業(yè)的利潤下降幅度超過收入下降幅度，相關(guān)上市公司存在明顯下滑可能。

  而化工新材料子行業(yè)靠近化工產(chǎn)業(yè)鏈下端，與石油價格傳導(dǎo)效應(yīng)相對較弱，因此化工新材料行業(yè)盈利狀況表現(xiàn)出相對獨立的運行特征。

  如以化工新材料的龍頭企業(yè)煙臺萬華為例，1998-2001年全球油價分別上漲-33.03%、41.28%、51.88%與-12.94%，而相應(yīng)煙臺萬華的凈利潤分別增長50.53%、26.93%、89.51%與102.25%。

  此外，合成纖維制造業(yè)、塑料行業(yè)、日化類也是與原油關(guān)系較為密切的細分行業(yè)。從行業(yè)利潤與石油價格波動的相關(guān)性檢驗上看，該行業(yè)受原油價格波動的影響較為顯著。

  國海證券分析師鄢祝兵推薦氨綸差異化比例提高降低周期性、芳綸1414纖維提升估值水平的煙臺氨綸，推薦TLCP液晶高分子材料提升估值水平的車用改性塑料龍頭普利特，推薦受益于MDI行業(yè)景氣上揚與國家建筑節(jié)能標準提升的煙臺萬華。

  汽車板塊漲跌兩難，近期仍宜觀望

  至于上半年頗為萎靡的汽車業(yè)，也有望從油價下跌后成品油潛在的下調(diào)中受益。中信建投研究員陳政比較了2000年以來國內(nèi)汽車銷量增長率與國際原油價格，油價相對位置的高低與國內(nèi)汽車銷量增速存在非常明顯的負相關(guān)性。

  對于汽車業(yè)，主要系汽車供求與消費意愿息息相關(guān)。在中國競爭極為激烈的汽車市場，高油價將是汽車需求的重大阻礙因素。而目前油價大降，第三季度國內(nèi)成品油價必然存在下調(diào)的預(yù)期。

  雖然汽車整車及零部件的估值目前均處歷史低位，不過，國金證券吳文釗認為，汽車業(yè)面臨上下兩難的尷尬局面。一方面，行業(yè)基本面仍未有實質(zhì)性改善，中報業(yè)績的不確定尚未消除，板塊缺乏大漲動力；另外，經(jīng)過近期調(diào)整，汽車板塊估值水平接近6月初反彈時的極低水平，繼續(xù)下行空間非常有限。只有在行業(yè)的中報業(yè)績風險釋放完畢，且終端需求有實質(zhì)性改善后，汽車板塊才有望迎來趨勢性上漲行情，建議繼續(xù)“觀望”。

  三大機構(gòu)對全球原油需求預(yù)測（萬桶/日，來源：IEA，EIA，OPEC）

  上半年全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，原油需求增長不如預(yù)期。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機并未得到徹底解決，甚至有向核心國家擴散的風險。

  上半年經(jīng)濟復(fù)蘇不如預(yù)期，導(dǎo)致市場對下半年全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐放緩預(yù)期增強，有鑒于經(jīng)濟增長的放緩將減少對原油需求，三大能源機構(gòu)相繼調(diào)低了2011年全球原油需求預(yù)估值，如EIA預(yù)計2011年全球原油需求將增長1.65%，較6月時減少0.3%（27萬桶/日）。而需求減弱將對高油價造成壓力。

 

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