春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)能源、化工類期貨品種對(duì)原油的獨(dú)自拉升視而不見(jiàn)，并毫無(wú)喘息的一路向下調(diào)整。自2月22日開(kāi)盤至3月12日，NYMEX原油收盤報(bào)81.24美元/桶，漲幅為1.17%；LLDPE收盤報(bào)11345元/噸，跌幅達(dá)7.76%；PVC收于7480元/噸，跌幅4.1%；PTA收于8292元/噸，跌幅3.98%；燃料油相對(duì)堅(jiān)挺，收于4563元/噸，但也下跌0.13%。何種原因致使化工類期貨行情與原油出現(xiàn)背離？又是誰(shuí)主導(dǎo)而致？市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的退出憂慮不得不提。

  原油順勢(shì)走強(qiáng)但不可掉以輕心

  美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇體現(xiàn)在近期陸續(xù)改善的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上：美國(guó)勞工部最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，雖然2月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比依然下降3.6萬(wàn)人，但好于市場(chǎng)下降6.8萬(wàn)人的平均預(yù)期。而失業(yè)率在2月份維持9.7%，同樣好于9.8%的平均預(yù)期。就業(yè)市場(chǎng)的恢復(fù)關(guān)系到美國(guó)國(guó)內(nèi)私人需求等內(nèi)生動(dòng)力的恢復(fù)情況，因此市場(chǎng)十分關(guān)注。此外，報(bào)告還顯示，近期美國(guó)離職率已出現(xiàn)連續(xù)穩(wěn)定的下降情況。非農(nóng)就業(yè)崗位在1、2月未能實(shí)現(xiàn)持續(xù)轉(zhuǎn)正的情況下，預(yù)計(jì)3月就業(yè)崗位將出現(xiàn)幅度明顯的正增長(zhǎng)。這也將打破美國(guó)“無(wú)就業(yè)復(fù)蘇”現(xiàn)狀，鞏固其實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖。而美聯(lián)儲(chǔ)上月上調(diào)貼現(xiàn)率的舉措表明美國(guó)當(dāng)局也對(duì)經(jīng)濟(jì)前景充滿信心。

  美國(guó)經(jīng)濟(jì)今非昔比，美元短暫回調(diào)及原油需求恢復(fù)性增長(zhǎng)，齊齊推動(dòng)國(guó)際原油價(jià)格逐漸攀升并有上探85美元/桶之意。OPEC組織及國(guó)際能源機(jī)構(gòu)均于近日調(diào)高全球石油需求預(yù)期，其中國(guó)際能源機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)隨著亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)和石油需求相應(yīng)增加，2010年全球石油日均需求將升至8660萬(wàn)桶，將比2009年高出160萬(wàn)桶，增長(zhǎng)率達(dá)1.8%。

  原油此輪上漲的最大因素緣于美元回調(diào)，但目前中國(guó)和美國(guó)的退市策略與否平穩(wěn)，歐洲部分國(guó)家的債務(wù)危機(jī)是否會(huì)惡化等不確定因素仍然存在，美元是否結(jié)束上漲進(jìn)入階段性回調(diào)暫無(wú)法定論，故我們不能掉以輕心。一旦美元重返漲勢(shì)，將會(huì)對(duì)原油及大宗商品市場(chǎng)構(gòu)成重創(chuàng)。

  政策擔(dān)憂凸顯化工品種與原油背道而馳

  宏觀數(shù)據(jù)的利好是一把雙刃劍，在顯示國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也預(yù)示著通貨膨脹的顯現(xiàn)。3月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲2.7%，高于一年期存款利率的2.25%，并逼近3%這個(gè)通脹風(fēng)險(xiǎn)警戒線；工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比上漲5.4%，漲幅比上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅所致。結(jié)合2月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的構(gòu)成指數(shù)中，可以看出企業(yè)成本壓力正在不斷上行，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，通脹壓力在增加；同時(shí)工業(yè)、消費(fèi)、投資等數(shù)據(jù)均高位增長(zhǎng)。

  今年以來(lái)我國(guó)采取的各項(xiàng)貨幣緊縮措施驗(yàn)證了中國(guó)政府已將控制通貨膨脹提上議程這一事實(shí)——兩次提高存款準(zhǔn)備金率與大規(guī)模發(fā)行央票。正因?yàn)橹袊?guó)政府采取的一系列控制通脹的措施導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)政府收緊銀根的擔(dān)憂愈演愈烈，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)證券及商品市場(chǎng)均表現(xiàn)為弱勢(shì)震蕩下行，并上演原油未跌而國(guó)內(nèi)能源化工品期貨普跌的局面。LLDPE、PVC均大幅度回調(diào)，并有二次試探2009年末低位之意。

  從LLDPE基本面來(lái)看，雖然原油走高，但對(duì)LLDPE行情難有提振，乙烯單體持續(xù)下挫，致使成本面支撐繼續(xù)松動(dòng)。另外由于來(lái)自中東大量廉價(jià)資源的沖擊，加之3月份中國(guó)、印度、泰國(guó)等部分新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)充足，而目前需求跟進(jìn)緩慢，市場(chǎng)低迷走勢(shì)短期內(nèi)難有較大改觀，基本面不佳壓制下預(yù)計(jì)LLDPE期市短期調(diào)整壓力依然存在，建議投資者可關(guān)注前期低位11050元支撐，只有下破這個(gè)點(diǎn)位才能形成低點(diǎn)下移的態(tài)勢(shì)。

  從PVC當(dāng)前的情況來(lái)看，因期貨價(jià)格已接近成本價(jià)位，料后市下探空間有限，短期或弱勢(shì)盤整并在7400元附近得以支撐。

  PTA期市表現(xiàn)要強(qiáng)于LLDPE，當(dāng)前PTA指數(shù)日線處于平緩上升通道，后市可關(guān)注這個(gè)通道能否維持。燃料油期市在加息預(yù)期增強(qiáng)的壓制下短期難有所作為，4500-4600元的箱體震蕩格局難以改善。

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