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化工品種或先于原油見底

   2016-01-22 中華石化網期貨日報

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核心提示:近期,全球金融市場大幅動蕩,美國股市跌至21個月來最低水平,投資者紛紛追捧日元、黃金、美債等避險資產。

近期,全球金融市場大幅動蕩,美國股市跌至21個月來最低水平,投資者紛紛追捧日元、黃金、美債等避險資產。但需要投資者留意的是,除原油外的大宗商品市場并未像以往那樣,被周邊市場的恐慌情緒感染,表現相對平靜,價格較為抗跌。

作為大宗商品的龍頭,原油近期被持續看衰。國際原油市場硝煙四起,在沙特和俄羅斯爭奪歐洲市場如火如荼之時,伊朗又火急火燎地加大出口,同時美國原油也首次進入了歐洲。伊朗石油部長曾表示,一旦石油出口限制令解除,不管對油價會造成什么樣的影響,伊朗的首要任務就是要奪回失去的市場份額。據有關消息人士透露,1月不包括凝析油在內,伊朗料日均出口110萬桶原油。這個初步數據較去年12月高出21%。在全球經濟不佳,需求毫無起色,而供給端“壓力山大”的情況下,原油或許未來跌至每桶20美元也并非不可能。

盡管原油價格持續大跌,但國內盤的化工品種LLDPE、PP、MA、PTA等對上游成本的變化越來越遲鈍,甚至完全無視原油下跌,而走出了強勢的反彈行情。其中,以LLDPE和PP尤甚。筆者認為,從盤面情況來看,化工品種可能會先于原油見底,下破前低的概率不大。

具體來看,PTA屬于幾個化工品種中基本面相對較弱的品種。上游原料價格快速回落,而且裂解價差仍有調整風險;聚酯開工持續走低,工廠原料采購受限;PTA供需面維持寬松,期貨持續升水導致倉單庫存攀升,對市場形成潛在壓力。但是,盡管如此,PTA1605合約創下新低4200元/噸以后,繼續下跌空間較為有限。

因生產利潤持續低迷,近期寶豐等煤化工企業轉產,拉絲供應略有收縮,刺激下游工廠入市接貨,低價成交、適度放量,對PP市場形成一定支撐。目前PP期貨貼水依舊偏高,后期或延續。相對PTA而言,PP屬于比較適合逢低做多的化工品種之一。

在石化廠家大幅下調現貨價格的情況下,LLDPE期貨價格反而大幅拉升。石化廠家下調現貨價格250—300元/噸,這也是進入2016年以來,中石化完成的首輪價格下調。期貨拉升,我們認為主要是由于目前LLDPE期現貼水幅度仍然較大,在600—700元/噸,期價有修復貼水的需要。鑒于LLDPE期貨歷來在眾多化工品種中較為抗跌的特性,可以作為投資者逢低做多的首選。

目前,整體宏觀環境依然不穩定,多國幣值不穩,股市慘淡。因此,盡管我們認為化工品種破前低的可能性很低,甚至某幾個品種可以考慮逢低做多,但因反彈幅度受限于大環境壓制,總體上不建議追漲。

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