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橡膠:反彈一波三折

   2014-05-29 中華石化網期貨日報

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中華石化網訊 近兩周以來,受中越關系緊張升級影響,滬膠從四年多的低點展開反彈,主力合約以漲停方式脫離低點后,在60日線附近遇阻,反彈進程一波三折。筆者認為,滬膠反彈道路雖曲折但前景光明。

庫存壓力來自進口膠

4月起海南和云南產區全面開割,供應開始增加,但主要以乳膠為主,干膠供應基本停滯。國內供應壓力較小。國內期市庫存從歷史高位已經連續14周下降,但青島保稅區庫存仍在歷史高位,而保稅區庫存主要來自進口,可見當前的庫存壓力主要來自進口膠。進口供應的變化對國內天膠價格的影響相對比較大。

泰國拋儲擾動膠價

4月底泰國政府提出計劃拋售20萬噸橡膠庫存,隨即遭到膠農抗議反對。這批天膠是2012年10月—2013年3月從膠農手中采購的熏制橡膠片,均價高達3400美元/噸。不過,政府官員稱,這批天膠繼續儲存已無意義,拋儲意愿堅決。此信息一出,滬膠下跌并創出新低。前周又有消息稱目前泰國為臨時政府執政,臨時政府沒有權力批準是否釋放收儲橡膠庫存的提議。滬膠上周的反彈也與這一信息有關。隨后上周泰國出現軍事政變,是否拋儲存在變數。同時,多個國家可能對泰國實行制裁,泰國天膠出口可能會受到影響。

中越關系緊張僅短期利多膠價

中越關系緊張影響越南橡膠進口,短期利多膠價。2012年之前,越南天膠對華出口占其出口總量之比高達60%,對我國膠價沖擊明顯;2013年,下降為43%。短期來看,隨著中越關系緊張,越南低價橡膠對華出口勢必減少,對國內膠價有一定的利多影響,但從中長期來看,越南天膠連年增產,必將加大對周邊馬來西亞、印度等國的銷售力度,從而對東南亞橡膠整體價格水平構成壓力。

空頭大幅減倉勾勒底部雛形

上周滬膠漲停反彈的當日,總持倉大幅減少5.7萬手,減倉幅度達12%,空頭減倉的集中程度遠遠大于多頭,而伴隨空頭大規模撤退,滬膠價格快速脫離低點。滬膠指數從4月中下旬至今,經歷了兩次增倉下跌和減倉反彈過程,形成小雙底的K線形態,空頭減倉勾勒出了市場底部雛形。本周滬膠反彈時增倉,回落時減倉,空頭力量明顯減弱,多頭似已取得了主動,滬膠中期反彈趨勢正在形成。

外圍供應存在變數

中長期看,對膠價影響較大的進口供應方面存在著較多的不確定因素。最大產膠國泰國受膠價低迷影響,膠農停止或推遲割膠,許多種植園缺少勞工,天然橡膠供應將放緩。同時厄爾尼諾氣候或將導致第二大產膠國印尼今年橡膠產量下降約3%至300萬噸。不過,當前國內以及東南亞正處于割膠旺季,此外,泰國的陳膠庫存和越南的低價橡膠也會隨時拋向市場,市場存在一定的供應壓力。

技術上分析,滬膠主力合約1409日線和周線的RSI指標目前都在50以上的強勢區域運行,滬膠中期將保持強勢格局。

總之,滬膠已經見底的概率較大,但走出底部仍有不小困難。由于進口供應存在利多變數,滬膠反彈將一波三折。操作上,應以逢低做多為主,同時密切關注泰國拋儲20萬噸計劃能否實施以及滬膠多空主力資金的動向。

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